【摘 要】
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由于无法直接度量公司特质性信息，导致国内外专家学者对于股价同步性(R2)差异是否来源于公司特质性信息多寡存在争议。决定市场运行是否有效的一个重要的方面就是信息披露，若要改善信息不对称造成的各种问题，优化信息披露方式是一个行之有效的途径，增强信息传递效率，提高市场有效性，降低金融市场风险。互联网的快速发展使得社交媒体在信息传递中扮演举足轻重的作用，越来越多上市公司选择官方微信公众号作为信息披露的补充渠道，披露了较多的特质性信息，这有助于我们分析判断股价同步性差异产生的原因。
本文采用微信作为最具代
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由于无法直接度量公司特质性信息，导致国内外专家学者对于股价同步性(R2)差异是否来源于公司特质性信息多寡存在争议。决定市场运行是否有效的一个重要的方面就是信息披露，若要改善信息不对称造成的各种问题，优化信息披露方式是一个行之有效的途径，增强信息传递效率，提高市场有效性，降低金融市场风险。互联网的快速发展使得社交媒体在信息传递中扮演举足轻重的作用，越来越多上市公司选择官方微信公众号作为信息披露的补充渠道，披露了较多的特质性信息，这有助于我们分析判断股价同步性差异产生的原因。
本文采用微信作为最具代表性的社交媒体，选取2013-2018年上市公司数据作为样本，通过手工收集和Python程序爬取样本公司微信公众号开通情况、发布消息的频率、消息被阅读的次数、文章的点赞量和评论数量，量化衡量微信公众号信息披露的程度，逐层递进分析微信公众号开通、微信公众号信息披露数量、以及所发布消息是否被认可等多方面对股价同步性造成的作用。并进一步探究该影响在不同行业、不同市值规模下的差异，以及分析师在微信公众号信息进入股价的过程中的起到的作用。
研究结果表明，社交媒体披露信息数量的增长和披露质量的提高可有效促使特质性信息进入股价，并且显著抑制股价同步性，该结果符合“信息效率学派”的观点。对于部分行业及小市值上市公司这一现象更加明显，同时分析师在社交媒体信息进入股价的过程中起到积极作用。在稳健性检验中，加入微博信息披露作为控制变量，结果依然显著。研究结论有助于指导上市公司通过更多的信息披露方式增强股价信息含量，也有助于监管部门制订社交媒体信息披露政策以增强市场稳定性。
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