在知识经济时代背景下,国民财富的增长和人民生活的改善越来越依赖技术创新,上市公司作为市场经济中的主体,是进行技术创新的前沿阵地,技术创新的过程实际上是研究与开发的过程,在此期间需要大量的资金和相关资源的支持,管理部门作为公司的决策机构,拥有着对研发项目的决策权,所以管理者对公司投资决策的有效性起着至关重要的作用。现代公司制度下,存在着因两权分离所导致的委托代理问题,所有者和管理者效用函数的不一致会产生不同的效用目标,在研发投资的决策问题上,由于研发成功能为企业带来较高的收益,使得公司利润增长,这符合所有者的利益诉求,但是研发项目本身的风险高、周期长等特点,使得管理者所承担的风险较高,一旦研发失败将导致管理者利益受损,这与管理者的目标函数相悖,因而常常出现研发投资不足的问题。解决这一问题较好的办法就是实施股权激励,给予管理者一定的公司股权,使其与公司的利益趋于一致,促使其做出更有利于公司的决策。以往学者对于股权激励与公司研发投入之间关系的探讨并没有得出一致的结论,并且在这些研究大多建立在传统的"理性经济人"假设之上,而事实上管理者在决策过程中会受到各种各样因素的影响,有可能因此做出非理性的决策,其中,管理者的风险偏好就是一个不可忽视的因素。由于受到认知差异的影响,管理者往往会根据自身的偏好对信息做出独特的反映,所以通过实施股权激励来刺激管理者的研发投资决策是否有效,在这过程中管理者的风险偏好起了何种作用就是本文探讨的主要问题。本文主要运用文献研究法和实证分析法,首先梳理了国内外有关股权激励、管理者风险偏好和研发投资的相关文献,接着在对委托代理理论、激励理论、风险偏好理论和技术创新理论进行回顾和分析的基础上,提出了本文的研究假设,然后以中小板和创业板2012—2014年的公司数据为样本,运用比较分析和回归分析等方法,实证检验了股权激励、管理者风险偏好和研发投入之间的关系。研究结果表明:股权激励水平对研发强度的影响并不是一成不变的,二者之间呈倒U型关系,在转折点之前,提高股权激励水平可以促进企业进行研发投入,而在转折点之后,股权激励对研发投资将不再有正向影响;管理者风险偏好与研发投入之间正相关,即风险偏好水平越高的管理者越倾向于增加研发投资决策;在模型中加入股权激励与风险偏好的交互变量后,回归结果显示,管理者风险偏好在股权激励对研发投入的影响中起着正向调节作用,也就是说管理层风险偏好水平越高的上市公司,其股权激励对研发投资的影响作用越大;实证模型中行业因素和控股股东性质因素对公司研发投入也具有显著影响,表明股权激励对研发投资的影响会因行业特点、企业性质的不同而产生差异。根据实证研究结论,本文最后提出了几点政策建议:在微观层面上公司应设计合理的股权激励机制,完善人力资源配置,合理构建和优化管理层团队结构;在宏观层面上监管层要大力培育成熟理性的资本市场,同时需要提高政府对企业技术创新的支持力度,继而增加企业价值并提升整个国家的科技创新实力。