对赌协议又称估值调整协议。对赌协议能帮助投资机构对目标企业的估值偏差进行调整,以保障自身利益,推动交易进行,还有激励目标企业发展的作用。由于以上原因,对赌协议在投资领域中十分常见,应用广泛。一般可将对赌协议分成两种类型,即增资型对赌协议及资产或股权收购对赌协议。我国资本市场中的对赌协议制定还未形成规范,其应用也不成熟。因此,论文选取了上市公司游久游戏并购案例。在案例中,目标企业虽顺利完成对赌,但在对赌执行期结束后即随之产生巨额亏损。该案例在当下高溢价、商誉虚高的并购市场中具有典型意义。本文通过研究对赌协议与企业估值、风险管理等相关理论,分析对赌协议的条款设计与风险状况。关于对赌协议估值准确性风险与管理层行为风险,本文尝试使用经济增加值法为目标企业重新估值,并运用杜邦财务分析体系对目标企业管理层行为造成的绩效影响进行分析。在论文写作中,笔者力求准确地识别对赌协议的风险,并提出对应的风险防范措施,从而探究投融资企业运用对赌协议对企业发展产生的影响。根据案例研究的结论,笔者将从提高企业估值准确性、设定合理的业绩承诺目标及增强投资方对目标企业管理层行为的约束几个方面提出建议与启示。论文希望通过生动的现实案例研究推动企业管理层更加深入地理解和运用对赌协议,实现投融资双方的共赢。并推动企业并购实务中交易结构的改善,以期提高企业并购后整合的效率,实现企业价值最大化的目标。