现金股利的平稳性作为股利分配领域中的经典问题之一,引起了国内外众多学者的关注。学者分别从委托代理、信号传递、行业竞争、迎合理论等方面进行分析,同时对股利平稳性的经济“后果”进行了探索。但是,这些研究大多是从投资者或者是约束管理者的角度进行分析,缺乏从管理者制定平稳的现金股利政策动因方面的解析。信息的重要性毋庸置疑,学者们在信息披露质量、披露时间、效价、不对称性等方面都有涉及。虽有学者从信息不对称的角度研究管理者制定平稳的股利政策的动因,也将前期信息分为“好消息”(good news)、“坏消息”(bad news)应用于其他领域,但对于信息效价以及信息的时效性对现金股利平稳性的影响尚未发现。公司先前不同效价的信息是否会影响管理者的现金股利决策是本文的研究重点。本文将扣除非经常性损益的每股收益的增减作为公司业绩的“好、坏”消息的代理指标进行研究。选用我国上市公司2002-2015年的数据,利用Leary和Michaely(2011)中的方法来剔除不符合需求的数据,用现金股利的速度调整系数测量每个公司的现金股利平稳程度。选用年度数据,研究了“好消息”、“坏消息”对现金股利平稳性的影响,并且运用季度数据,分别考察了各季度的先前不同效价的信息对现金股利平稳性的影响。通过研究公司前期的“好、坏消息”对现金股利平稳性的影响,分析管理者制定现金股利政策与先前披露的业绩信息之间的关系。经本文研究得出,公司前期的“好、坏”消息可以体现出现金股利平稳性的变化趋势,具体表现在随着“好消息”(“坏消息”)程度的加深,股利平稳性的程度都有显著逐渐增强的趋势,表明在公司信息出现极端情况时,公司的股利平稳性需求更迫切,虽然信息效价不同,但有可能表现出管理者对于极端情境的决策主张。相对于“坏消息”,同等程度的“好消息”对现金股利平稳性的影响更大,表明在“好消息”的情况下,公司维持现金股利平稳性的意愿更强。进一步对比公司的季度信息,发现“坏消息”对现金股利平稳性的影响出现逐季递减效应;一季度的“好、坏”消息相对于其他季度而言,对现金股利平稳性的影响更多,存在类似记忆规律中的首因效应,表明管理者在股利政策制定时,年度初始信息有可能引起更多的关注。对于研究结果,本文分别从关系维护、利益补偿及记忆规律角度来解读管理者重视年初信息发布的现象,并向投资者提供相关的投资意见。