作为公司最重要的财务决策之一,投资决策不但决定了公司的经营风险、盈利能力以及资本市场对其经营绩效和未来发展前景的评价,而且也关乎一个国家的宏观经济增长。即使将消费置于经济增长动因的首位,投资仍是中国经济高速增长的主要动力。从2008年金融危机开始,产能过剩、宏观经济增长缓慢等问题不断涌现,作为调控经济的重要手段,政府频繁出台和调整各种经济政策来优化资源配置。当前,我国经济发展步入“新常态”,强调经济结构对称态基础上的可持续发展,“三去一降一补”是供给侧结构性改革的关键。经济政策作为供给侧结构性改革的重要要素,其频繁调整导致的政策不确定性如何影响公司投资行为,是否是导致实体经济产能过剩、效率低下的诱因,不仅对我国政策制定部门未来经济政策的制定和实施具有重要的借鉴意义,而且关乎公司能否有效应对宏观冲击,提高自身投资效率,实现资源的有效配置。以往学者主要关注经济政策调整对公司投资行为的影响,以及经济政策不确定性和公司投资水平之间的关系,鲜少关注经济政策不确定性对公司投资效率的影响,这是本文研究的一个重点。此外,本文在已有文献关注经济政策不确定性对公司投资水平的直接作用的基础上,还分析了银行信贷在其中扮演的角色,试图说明银行信贷是经济政策频繁调整导致的不确定性影响公司投资的中介变量。本文以中国经济政策不确定性指数作为衡量我国经济政策不确定性程度的替代变量,以沪深两市2000-2016年的A股上市公司作为研究样本,建立多元回归模型对经济政策不确定性与公司投资水平、投资效率之间的关系以及银行信贷在经济政策不确定性影响公司投资中的中介作用进行检验,得出的结果主要有:(1)经济政策不确定性的升高会显著抑制公司的资本投资水平,进一步分析发现,这种抑制作用在非国有企业和高成长性公司中更为显著。(2)经济政策不确定性会显著降低公司的投资——投资机会敏感性,即经济政策不确定性程度的加剧会降低公司的投资效率。(3)银行信贷是经济政策不确定性影响公司投资的中介变量,经济政策不确定性会通过影响公司获得的银行贷款,进而影响公司投资。上述结果说明,经济政策不确定性会通过信贷融资渠道影响公司投资水平,由于民企和高成长性公司获得更少的银行融资支持,从而投资水平下降更为显著;并且无论是国有企业还是民营企业,高成长性公司或低成长性公司,经济政策不确定性都降低了公司的投资效率,降低了资源的配置效率。基于以上研究结论,本文从加强公司自身能力建设,提高抵御风险能力、深化金融改革,拓宽公司融资渠道以及保持宏观经济政策稳定性和透明性这三个方面提出了相关建议和意见。此外,本文的可能创新之处主要体现如下:第一,现有文献主要关注经济政策不确定性与公司投资水平之间的关系,以及诸如货币政策、产业政策、财税政策等经济政策调整对公司投资行为决策的影响,鲜少有学者从投资效率视角探讨经济政策不确定性对微观经济参与主体的影响。本文进一步研究经济政策不确定性与公司投资效率之间的关系,丰富了宏观经济政策与微观经济参与主体行为互动关系的相关文献。第二,本文从银行信贷融资渠道分析了经济政策不确定性对公司投资的影响,发现银行信贷是经济政策不确定性影响公司投资的中介变量,有别于以往文献基于实物期权理论的分析视角。