近年来,上市公司为了拓宽融资渠道,大股东股权质押现象越来越普遍。股权质押作为一种时兴的融资方式,正被越来越多的公司所采用。股权质押之所以备受股东青睐,是因为具有其他融资方式所不具备的优点:第一,与其他融资途径相比较,股权质押,即以股权进行质押筹集资金,其不会对控股股东的职位及权利带来干扰,仍可对企业运行的各环节实现管控。第二,当下银行贷款壁垒明显,贷款成本高。相比之下,股权质押更有效率,融资周期短,股权质押受限较小。但是,股权质押在解决了大股东资金问题的同时,也存在一定的风险。股权质押是非常典型的加杠杆行为,随着股市的下跌和金融去杠杆政策的层层推进,流动性趋紧和监管收紧也给融资和出资人双方带来了考验,其风险不得不令人关注。已有的研究发现,股权质押对公司的业绩价值和决策产生重要影响。当联系到关系企业价值的股价时,我们可以推测,当股价下降到平仓线以下,股东所质押的股权被强制平仓时,会带来控制权转移的风险。由此,本文基于我国上市公司股权质押的现状,研究股权质押对股价崩盘风险产生怎样的影响以及管理层防御对两者起到什么样的作用。管理者在上市公司的运营中有着举足轻重的地位。管理层防御理论认为不论是从现代企业管理的理论上还是实践中都证明经理层并非都以企业价值最大化为目标,尤其是当管理者面临被解雇、企业破产被替换以及其地位、在职消费和享受收到影响时,会产生一种追求自身利益最大化的动机,极力采取措施保住现有职位,对可能出现的解雇和替换行为进行防御,对公司的坏消息进行人为的干预和隐藏,进而形成公司股价崩盘风险。本篇论文首先回顾了股权质押、管理层防御和股价崩盘风险的相关资料和文献。然后根据委托代理理论、信息不对称理论、坏消息隐藏理论和理性经济人等理论,先从理论分析了股权质押和股价崩盘风险的关联性,站在管理层防御的层面分析其就股权质押和股价崩盘带来的影响。在此基础上结合研究领域相应的研究结论,然后根据2013-2018年上市公司的有关数据作为实证样本,研究了大股东股权质押和股价崩盘风险之间的关系,并进一步探索和实证了管理层防御在股权质押与股价崩盘中的作用,在进一步分析中探究了大股东掏空对股权质押和股价崩盘风险的部分中介作用,得出本文的结论。最后根据所得出的结论提出了相应的建议。本篇论文主要研究了上市公司股权质押与股价崩盘之间的关系,并从管理层防御的角度探讨其对股权质押与股价崩盘之间关系的作用。主要研究结果表明:(1)控股股东股权质押与股价崩盘风险之间呈显著的正相关关系,股权质押比率越高,股价崩盘风险越大;(2)管理层防御和崩盘风险呈现明显正关联;(3)管理层防御的存在,可促使崩盘风险系数的提升,管理层防御程度高的公司股权质押与股价崩盘风险关系更显著。针对以上的研究成果,本文给出如下建议:(1)为避免出现过度投机行为,需完善相应信息披露体系及监督模式,做出股权质押决策时应确保严谨,提前做好风险预备方案;(2)积极建立健全上市公司管理层防御水平评价体系,形成合理的股权结构,加强外部监督,使管理层目标与公司目标一致。本文的研究拓展了股权质押和股价崩盘风险相关因素的研究,同时也丰富了管理层防御水平的相关文献。对上市公司股权质押进行融资方面进行了一定的完善和补充,对于研究股价崩盘风险方面也有一定的借鉴意义。