出口退税是指退还出口货物在国内已征或免征出口货物在国内应征的增值税和消费税。近几年以来，我国出口退税率一直处于不断调整的状态。这种变动其实隐含一种隐性期权，即如果贸易企业支付一定的期权费，那么他们就可以获得某种选择权，这种权利赋予他们在一定情况下可以选择相应的措施。本文以实物期权为理论基础，构造了这种以出口退税率为基础的期权。本文共分为四章。 第一章，引言，介绍了本文的研究对象、方法和创新点。 第二章，本文综述了实物期权的相关理论。由于实物期权模型是直接来自于金融期权的，实物期权处理的是实物资产，而实物资产有许多不同于金融资产的特点（主要有不可交易性和不确定性），因此实物期权与金融期权在模型构造和定价上是有区别的。国内外的一些学者的研究成果，如定价模型和应用方法等，为本文构造出口退税期权提供了思路。 第三章，本文回顾了我国出口退税率调整的历史，在此基础上总结了我国出口退税政策调整的特点，并对出口退税率调整对企业利润率的影响进行了量化分析，对影响出口退税率的因素进行了探索性的实证研究。我国出口退税率调整的基本目的是鼓励企业扩大出口，政府根据宏观经济发展的需要在不断调整出口退税率。1994年至今，我国出口退税率经历了五次大的调整，政策调整的频率是越来越高，税率变动也越来越大，而调整的缓冲期却越来越短。在这种背景下，不少出口企业无所适从，严重影响了出口企业日常经营决策。根据量化分析，在对企业利润率的影响方面，出口退税率的调整对以来料加工为主的企业没有影响，对于以进料加工和一般贸易为主的企业，可以认为利润率的变动近似等于出口退税率的变动。为刻画出口退税率的变动与影响因素之间的关系，本文以农产品行业（以玉米粗粒的数据为主）和钢铁行业（以钢材的数据为主）为研究对象，分析了出口退税率与这些产品的出口额及增长率、出口单价等因素的关系，建立了这些因素与出口退税率之间的简单模型（该模型为第四章的出口退税期权定价做铺垫）。当然，不同行业中出口退税率的影响因素可能有所不同，如果要建立以出口退税率为标的物的期权，那么了解并量化这些影响因素是至关重要的。 第四章，本文对出口退税期权的进行构造和定价。首先，量化出口退税率，以一个固定的乘数作为出口退税率量化的标准，这样不同出口规模的企业可以购买不同份数的期权合约。其次，刻画出口退税率的波动率，根据实物期权定价理论，可以采取因素分解法和复制期权法，两种方法的区别在于前者假设影响出口退税率的因素是服从几何布朗运动的，后者则假设出口退税率是服从几何布朗运动的。第三，出口退税期权的权利期间选择至关重要，不同行业不同月份出口退税率的调整是有一定规律的，因此权利期间的长短对出口退税期权的价格影响较大。最后，本文以第三章玉米的数据为基础，分别利用因素分解法和复制期权法对玉米的出口退税期权进行了定价预测分析，在对复制法进行了构造修正之后，两种方法得到的期权价格具有相同的数量级，相差不大，符合要求。实际上，这两种方法在运用上各有优劣，分解法理论上完美，但对于较为复杂的出口退税率与影响因素的关系，它往往很繁杂，不易计算；复制法计算上很简单，但其理论基础却容易受到攻击，说服力较差。 目前国内还没有学者专门研究出口退税率的实物期权，本文在这方面的进行了尝试性探索，得出的结论是，出口退税期权是可以构造并求解的，而且该期权的市场前景应该很广阔。