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管理层持股作为一种缓解委托代理问题的长期激励手段,其激励效果一直是理论界与实务界研究的热点。自2005年我国实行了股权分置改革后,越来越多的上市公司开始实行管理层持股的激励计划,希望通过管理层持股缓解管理层与股东间的利益冲突,降低代理成本,以提升企业的绩效。但是,不同的学者对于管理层持股比例与企业绩效之间的关系研究得出了不同的结论,管理层持股是否真的能够提升企业绩效,是否还有其他因素的存在会调节管理层持股比例与企业绩效之间的关系是值得讨论与关注的问题。在充分分析了委托代理理论与信息不对称理论后,本文认为管理层持股会部分地缓解委托代理问题,减少管理者的短视化行为,使企业的长期绩效得到提升。但是管理层持股并没有完全消除委托代理问题,并且由于管理层激励约束机制的缺乏,使得管理层进行盈余管理的动机依然存在,管理层仍有可能利用信息不对称优势进行真实盈余管理,从而损害企业的未来业绩,减弱了管理层持股比例对企业未来绩效的提升作用。本文选取我国沪深两市2006-2014年间的4920家A股上市公司进行实证分析,采用OLS回归方法对管理层持股比例与企业未来绩效之间的关系以及真实盈余管理对二者之间关系的调节效应进行研究,结果表明：(1)管理层持股比例对企业未来绩效有显著正向影响,即管理层持股比例越高,企业的未来绩效越好,证实了管理层持股对企业未来绩效的提升作用；(2)真实盈余管理负向调节管理层持股比例与企业未来绩效的关系,也就是说管理层持股并没有完全消除委托代理问题,企业中的管理层仍然存在真实盈余管理行为,并且真实盈余管理行为会减弱管理层持股比例对企业未来绩效的正向影响。本文的研究结果能够促使企业重新审视管理层持股的激励效果,在公司治理中恰当地运用管理层持股的激励手段,与此同时制定相应的管理层持股激励约束机制,以约束管理层的真实盈余管理行为,减少对企业未来绩效的损害。