资本资产定价模型(CAPM)被用于衡量资本市场中风险与收益的关系,是衡量投资风险,甄别投资标的的重要工具。Beta系数是CAPM模型中衡量证券组合系统性风险的指标,对Beta系数认识的提高有助于金融机构对系统性风险的识别,合理选择适合的资产组合,对减小市场异常波动,降低非理性事件发生,提高市场稳定性有重要作用。本文以沪深300行业指数的Beta系数稳定性和时变特征作为研究的重点,选用沪深300指数作为市场收益率的代理变量,3个月定期存款基准利率作为无风险收益率。分别对单指数模型和Fama-French五因素模型进行了OLS估计、递推回归、滚动窗口回归,并构造状态空间模型,检验沪深A股行业Beta系数的稳定性,分析其时变特征。研究发现,Fama-French模型相比起单指数模型有更好的解释力度,但模型因子可能存在冗余;不同行业的Beta系数变化趋势存在差异;周期性行业的平均Beta系数高于非周期性行业的平均Beta系数且较为稳定;行业Beta系数存在时变和结构转化特征。根据实证检验结果对沪深A股行业系统风险特征进行描述,对政府监管部门和市场参与者提出了建议。