VIE架构是指不通过股权控制实际运营公司,而通过签订各种协议的方式实现对实际运营公司的控制及财务的合并。它的诞生是为了帮助我国早期很难在国内资本市场上市且受《外商投资产业目录》限制的一些互联网公司在海外上市。之后越来越多的中概股选择使用VIE架构来获取海外投资,截至2021年8月30日,在美上市的285只中概股中,有277家搭建了VIE架构,占比达到97%。但是近几年来做空危机、海外监管收紧、诚信意识不足等因素导致中概股在海外市场越来越难以生存,而我国资本市场日渐成熟,因此许多中概股开始拆除VIE架构,回到国内资本市场重新上市。然而中概股回归并非易事,任何一个环节的失误都可能成为绊脚石。中国游戏行业领军企业盛趣游戏从私有化退市到拆除VIE架构再到回归A股历时五年半,在业界有着很高的讨论度,因此研究盛趣游戏回归路径及回归风险有着极为重要的现实意义。本文主要采用案例研究法,以盛趣游戏为研究对象,深入探究了其从私有化到回归A股的整个过程后发现:由于盛趣游戏股东众多、股权分散,因此公司采用了要约收购＆简易合并的方式进行私有化;为了能更迅速的上市,盛趣游戏选择了成本更低、耗时更少的并购上市以及盛趣游戏私有化退市回归A股过程中存在以下风险:（1）资金链断裂风险:盛趣游戏私有化退市和拆除VIE架构需要大量资金,一旦供应不上,公司会出现巨大的资金缺口。（2）人才流失风险:盛趣游戏大股东间的斗争不断使部分核心管理和技术人员流失,企业面临着巨大的人才流失危机。（3）并购整合风险:被上市公司世纪华通并购,面临着整合风险。（4）业绩承诺风险:由于市场竞争加剧,公司可能无法完成高额业绩承诺。（5）上市审批失败风险:由于国内监管政策收紧,回归A股难度加大。进一步分析后发现,盛趣游戏针对上述风险,分别采取了应对措施并产生了相应的效果:引入多方投资者为企业筹集到了足够的资金,但是同时引入的两大股东由于利益点不同使企业陷入股东僵局,阻碍了回归A股的进程;通过建立员工持股计划、制定竞业协议等激励措施提高了管理和技术团队稳定性,降低了核心员工流失率;选择合适的并购方,并与并购方充分发挥了经营、财务和管理协同效应以及加快业务战略转型,提升了企业盈利能力,顺利完成高额业绩承诺。最后本文得出以下结论:（1）股权斗争严重阻碍了盛趣游戏私有化进程。（2）盛趣游戏在回归过程中采取了有效的措施来应对企业所面临的各种风险。（3）盛趣游戏选择被上市企业并购是正确的决策。（4）中概股回归风险具有阶段性和传导性。本文的研究成果,将能为更多正准备拆除VIE架构回归的中概股提供有益参考,也有助于其选择合理回归路径、识别风险和应对风险。同时也为中国资本市场建设提供借鉴建议。