国外的研究显示，发达国家机构投资者的羊群行为并不十分明显。作为新兴市场之一的中国机构投资者在这方面的行为特征如何呢?本文以2002年度至2006年度所有证券投资基金的投资组合明细数据为样本，采用经典的LSV方法以及Wermers的扩展方法，探讨了我国证券投资基金羊群行为的影响因素及其对股价的影响。研究发现，我国证券投资基金存在明显的羊群效应，但羊群效应逐年减弱。基金的羊群行为随着股市发展阶段的不同而变化，牛市中的羊群行为测度值大于熊市中的测度值；并且受到股票流通规模、股票上期收益率、股票下期收益率、所处行业、基金地域、基金规模、基金收益率以及基金投资风格等因素的影响。本文得出，在羊群行为的形成期前后，超额收益率始终存在。但是，限于所选取的样本有限，本文不能断言羊群行为是稳定市场还是扰乱市场。