投资决策是企业重要的战略决策之一,它涉及到企业的资金筹集和配置效率。投资决策的成败对企业的经营状况具有根本影响,投资效率关系到企业价值能否实现最大化。我国当前资本市场资源配置效率低下,上市公司无效投资现象普遍,企业管理者作为战略决策的制定者和实施者,对投资决策具有绝对的话语权。高层梯队理论认为企业高管团队成员的背景特征决定了团队成员对于不同事物会产生不同的感知和价值观,从而影响到企业的决策行为和经营绩效。因此,本文从高管团队背景特征的视角出发,研究投资效率对企业绩效的影响,并进一步探讨了高管团队背景特征对投资效率与企业绩效关系的调节效应。本文首先梳理了国内外关于高管团队背景特征与企业行为决策、投资效率与企业绩效的研究现状;其次,回顾了高层梯队理论、委托代理理论以及涉及到的相关概念,根据高管背景特征、投资效率和企业绩效之间的影响机理,提出了研究假设;最后,筛选了2012年至2014年沪深两市A股上市公司共544个研究样本,运用数据包络分析法测量样本的投资效率,实证检验了投资效率与企业绩效的关系,并在此基础上引入高管团队背景特征以及高管团队背景特征与投资效率的交互项,分别建立多元回归模型,检验了高管团队背景特征对投资效率与企业绩效之间的调节效应。研究发现,(1)高管团队平均年龄对投资效率与企业绩效的关系起负向调节作用,即投资效率与企业绩效的关系会随着高管团队平均年龄的增大而减小。(2)高管团队平均教育水平对投资效率与企业绩效的关系起正向调节作用,即投资效率与企业绩效的关系会随着高管团队平均教育水平的提高而增大。(3)高管团队年龄异质性对投资效率与企业绩效的关系起负向调节作用,即投资效率与企业绩效的关系会随着高管团队年龄异质性的增大而减小。(4)高管团队教育水平异质性与企业绩效之间不存在直接影响关系,教育水平异质性对投资效率与企业绩效的关系也不存在调节作用。(5)高管团队职业背景异质性对投资效率与企业绩效的关系起正向调节作用,即投资效率与企业绩效的关系会随着高管团队职业背景异质性的增大而增大。(6)高管团队政府背景异质性对投资效率与企业绩效的关系起正向调节作用,即投资效率与企业绩效的关系会随着高管团队政府背景异质性的增大而增大。(7)高管团队财务职业背景对投资效率与企业绩效的关系起负向调节作用,即投资效率与企业绩效关系会随着拥有财务职业背景高管比例的提高而减小。(8)高管团队政府背景与企业绩效之间不存在直接影响,政府背景对投资效率与企业绩效的关系也不存在调节作用。最后,本文根据实证研究结果,结合我国上市公司投资效率与高管团队背景特征的现实状况,提出以下政策建议:第一,优化高管团队背景结构,保持合理的年龄结构和职业背景结构,适当提高高管团队整体教育水平;第二,保持合理的资产投入产出比例,提高企业的投资效率;第三,强化对投资活动的监督管理,避免无效投资。