最终控制人的股权质押行为在很多时候都被认为是一种自身获取资金的途径,基本与公司的经营状况是不相关的。实际是股权质押后最终控制人的行为变化却会对公司产生重大影响。随着相关案例研究的累积,我们发现最终控制人股权质押和掏空行为是存在某种联系的。股权质押是如何影响掏空行为,最终控制人采取哪些掏空手段,最终控制人的掏空行为给利益相关者以及公司又带来了怎样的经济后果,研究这些问题都会给公司治理以及社会公众带来一些重要的意义。本文首先介绍了国内外相关领域的学者对于股权质押和掏空行为的研究现状,并由此确定了本篇文章的研究方向。并对委托代理理论、掏空理论以及信息不对称理论进行介绍,奠定理论的基础。然后以ST飞马为研究对象,具体分析股权质押对掏空行为的影响机理,介绍ST飞马最终控制人股权质押的具体情况、股权质押前后掏空行为的变化情况以及掏空行为对于利益相关者、市场和上市公司的影响。最后,基于上述研究,提出了预防股权质押下掏空行为的一些建议。本文研究发现,高频且高比例的股权质押对最终控制人的掏空行为有重要的影响。高频且高比例的股权质押融资方式不仅反映了最终控制人存在财务困境,还加大了控制权与现金流权的分离程度,促使最终控制人有更强的意图,实施一些手段侵占上市公司的利益。最终控制人将股权在股价高位时套现,其后实施掏空行为,将风险转嫁给了质权人和公司的中小股东,降低了掏空成本。掏空的手段多种多样,但ST飞马最终控制人实施的主要掏空行为都是在股权质押之后发生的。而这些掏空行为不仅会不利于上市公司的发展,还可能给利益相关者造成一定的伤害。