并购活动是企业扩大生产、调整产业结构和实现战略目标的重要手段之一,也是其发展壮大过程中必然存在的经济活动。近年来,我国坚持深化市场化改革,加快建设现代化经济体系,企业并购是我国进行产业调整、升级的重要方式之一,并购活动成为资本市场上常见的经济活动,占据越来越重要的地位。在如火如荼的并购市场上也存在诸多乱像,如并购后业绩变脸、商誉计提过高等问题,加强对并购绩效方面的研究,切实提高企业并购绩效具有重要意义。目前国外学者对于并购支付方式和并购绩效的研究已较为丰富,集中于比较不同支付方式的优劣。国内研究起步较晚,之前支付方式主要是现金支付、股权支付等,多集中于研究并购绩效的影响因素,近年来随着资本市场的发展,混合支付方式也逐渐被越来越多企业所接受,目前研究多是用事件分析法研究发生并购后企业短期内并购绩效,或用财务指标法研究长期并购绩效,本文创新在于以主并购方为样本,研究已经完成并购的企业在不同支付方式下前后四年内的变化趋势,同时在研究支付方式对并购长短期绩效影响的基础上,探究按并购目的划分的并购类型与主并购企业的并购支付方式间是否存在实现并购绩效的最优配对。2015年被称为中国并购市场的大年,2014年《上市公司收购管理办法》的修订完善也为之后并购活动井喷奠定了法制基础,故本文选取2015年A股市场上完成并购的主并购企业为样本,通过一定条件筛选,去除额外因素的影响,共计150家符合要求的样本。通过财务指标法选取企业绩效度量指标,构建并购绩效评价体系,运用因子分析法计算样本企业2014年至2017年间的企业综合绩效得分,通过描述性统计和非参数检验对比并购后短期(并购当年与并购前)和长期(并购后第二年与并购前)企业绩效差异和变化趋势,并按支付方式和并购目的进行分类,之后进行多元回归分析佐证本文假设,并最终通过了稳健性检验。研究表明,企业并购后,主并购企业的绩效没有得到改善;采用股权支付方式的主并购企业,绩效短期内会有所改善,长期面临后劲不足的问题;采用现金支付方式的主并购企业,绩效不能得到改善;采用股权和现金混合支付方式的主并购企业,短期内绩效得到显著改善,长期存在不确定性;按并购双方所处产业划分的并购类型与主并购企业的并购支付方式间存在实现并购绩效的最优配对,横向并购宜采用混合支付,纵向并购宜采用股权支付,多元化并购宜采用混合支付。同时进一步研究发现,支付方式和股权集中度的交互作用、支付方式与关联交易的交互作用在短期内均与主并购企业绩效存在正向相关关系。根据本文研究结果和目前我国并购市场现状,从政府和参与者角度提出建议,以切实提高主并购企业并购绩效,促进并购市场的长期良性发展。