从1974年黄金退出货币流通领域以来，作为投资工具的黄金已经经历了多个长期的牛熊变换周期。从供求角度看，黄金生产供给尽管弹性小，但由于总的地面上的储备量远高于需求量，因此黄金的供给量几乎可以认为是无限的，而总的投资需求并不旺盛，且黄金在非货币化过程中受到各国央行对其的压制，因此黄金除在70年代末的几年中出现过一波短期的牛市，其他时间都表现得非常平淡。进入新世纪后，随着美元等信用货币泛滥及美元长期贬值预期的影响，导致国际大宗商品市场开始向好，随之黄金投资需求也逐渐升温。黄金价格从2001年300美元/盎司的水平上涨到2008年的历史最高价位的1000美元/盎司。其间，尽管受到美国金融危机的影响，黄金价格在2008年出现大起大落，但总体来看依然保持坚挺，与其他投资品价格大幅度跳水形成鲜明的对照，黄金需求依然保持平稳上升的态势，同时黄金投资需求更超过了金饰品需求，表现出异乎寻常的投资热潮。　　 与国际相比，国内黄金投资的热潮毫不逊色，由于股市在2008年跳水，房价受到宏观调控政策的严厉压制，使国人的兴趣重新转向黄金，黄金稳健的价值和令人艳羡的投资回报也确实吸引很多的人投入到炒金一族或者藏金一族中。与此同时国内黄金投资也从2003年实际走向开放，先后推出实物黄金、纸黄金、T+D黄金交易、黄金期货，期权等各种黄金交易品种，这些品种各异的投资产品其收益和风险满足了不同类型投资者需要。　　 但是对于黄金市场未来能否继续保持这种牛市的格局，各方对这一问题存在着不同的看法。主要争论集中在美元贬值幅度以及当前国际货币体系的稳定性能否保持，和美国经济何时能摆脱金融危机影响进入恢复周期。　　 要对国内个人投资者能否投资黄金这个问题进行回答，首先应从个人理财投资需求着手来加以分析。从近年来调查数据中可以看到国内家庭资产结构目前还以传统的投资品种为主，如储蓄、国债、股票、房地产等，其他投资品种占比非常小。这些传统的投资品种受经济周期影响很大，表现为大起大伏的情况，同时投资者受到错误投资理念的误导，片面追求高回报而不关注风险，导致国内投资方向趋同而造成市场结构化过热现象的出现，与此同时投资者还缺乏抵御汇率波动对个人财富造成风险的有效手段。这些现象说明国内大多数投资者还没有能够对投资组合进行优化来满足其长期保持财富平稳增长的要求。　　 黄金投资能否解决当前国内投资者面临的诸多问题，需要我们根据历史数据和统计方法来深入研究。首先，从历史数据来看，黄金价格长期与各国的通胀率变化总能保持正相关关系，扣除通胀的黄金实际价格即黄金的实际购买力始终稳定，说明黄金在长期上能够对抗通货膨胀对财富的威胁；其次，黄金在投资组合中具有稳定器作用，黄金与多数资产价格变动呈负相关和低相关性，在投资组合中加入少量的黄金投资将显著降低整个投资组合的风险，具体投资比例可按照投资风险程度不同来区分，低风险投资组合可分配1％-2％在黄金投资，中等风险投资组合可分配2％-3％，高风险投资组合可分配最高不超过10％：最后，数据统计发现黄金投资与美元指数表示的汇率水平呈反向关系，根据granger因果关系检验得到是美元价格在影响黄金的名义价格，在数量关系上，美元波动1％，黄金的波动幅度大约在2.14％。对于国内拥有美元资产的投资者，选择投资黄金将自然抵御美元贬值对资产造成的风险。在国内，与其他投资工具相比，黄金在收益上超过国债，在流动性方面比房地产强，与股票相比其价格波动性较低，不仅能够抵御通胀风险，同时抵御汇率风险，而且黄金投资方式多样化，因此非常适合普通个人投资者选择。　　 黄金投资有如此之多的价值，但并不意味着在实际操作中不存在风险。事实上由于国内黄金投资刚开放不久，还存在着诸多矛盾，尤其地下炒金泛滥，一方面说明监管的缺位，另外一方面说明投资者对黄金投资需求不能很好满足。当前国家政策上还存在着对黄金投资的诸多限制，在黄金产品开发上还不丰富，市场上投资手段还不成熟。　　 因此作者建议国家能够调整对黄金投资的政策，具体来看包括4个方面的措施：从政策上来看，应该降低黄金投资的税率，落实开放实物黄金回购渠道；在市场建设方面，因该加强国有商业银行的做市商的作用，从而打击地下炒金市场；尽快落实金融机构在黄金期货市场的资格问题，打通期货和现货市场的壁垒；加速黄金ETF基金的创设，鼓励个人投资者通过黄金ETF基金进行黄金投资。对于各种金融机构，黄金投资是其理财服务中的重要一环，作者建议应发展可兑换实物投资的各种黄金投资产品，另外在设计结构性理财产品中应减少目前产品中存在的结构不明确，方式不灵活，以及过多地限制性措施等问题，要真正从投资人角度考虑、设计出好的黄金理财产品。最后，对于投资者个人，作者提出要合理配置资金在黄金投资上的比例，不必将过多资金投入到以保值作用为主的黄金上，同时避免“炒”黄金造成的风险，应坚持实物黄金投资为主，同时为降低投资成本可适当采用购买黄金期权来对冲价格波动的风险。　　 由于不确定性始终存在于金融市场中，黄金投资热潮在未来一段时间内还可能持续，甚至会变得更加疯狂。但是拨开笼罩在黄金身上的迷雾，作者认为黄金的终极价值始终在于财富的贮藏，人们应理性看待黄金的投资回报，切勿把自己卷入到下一个“大泡泡”中。