股权激励将高管薪酬与企业长期业绩相关联,故学术界和实务界普遍将其视为一种长期激励的工具。本文以创业板公司IPO后短期内高管离职的现象入手,构建新的研究情景,研究发现:公司上市前的股权激励政策,如果缺乏合理的制度安排,则易引发公司上市后高管的机会主义行为。本文在参考国内外相关文献的基础上,结合我国创业板市场的特点,进行了详细的理论分析,提出本文的主要假设,并设计模型对假设进行检验。在实证部分,本文首先对样本数据进行描述性统计,再运用Stata14软件对模型进行Logistic回归,并对回归结果进行分析。具体而言,本文以2009-2016年创业板上市公司为研究对象,观察IPO前的股权激励是否会对上市后短期内高管的离职率产生影响,并从不同角度对这种影响进行分组检验。研究发现:IPO前的股权激励会显著增加高管短期内离职的可能,二者之间有着显著的正相关关系;同时,公司总资产净利率与公司治理水平会对上述关系产生调节作用,即,上市公司业绩越好、独立董事占高管总人数的比例越高,高管在上市后短期内离职的概率越低;另外,上市公司的股权性质,也会影响IPO前股权激励与高管离职的正相关关系,股权激励与高管离职的这种正相关关系在非国家控股企业中更为显著。2010年11月4日深交所发布的《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》(下简称“通知”),为本文的研究问题提供了另一个检验思路。《通知》对公司上市起六个月内辞职高管的股票转让行为进行了限制,故可在一定程度上削弱高管迅速离职套现的动机。本文利用该通知的发布作为外生事件,构建双重差分模型对高管的离职行为进行检验。检验结果表明,在《通知》发布后,高管离职的概率显著降低,这可从侧面表明,高管在公司上市后迅速辞职或许是为了抛售股票套利,支持了本文的研究假设。最后,本文用不同的方法对模型的回归结果进行稳健性检验,均证实了文章的主要假设,表明本文的研究结论具有稳健性。本文尝试将股权激励与高管的机会主义行为相联系,从创业板公司上市后高管辞职的现象出发,实证检验高管是否有辞职套现的动机,从而揭示股权激励的短期性。区别于先前研究中主要关注公司上市后实施的股权激励,本文重点关注公司在上市前实施的股权激励;另外,本文选取从创业板开市到2016.12.31高管离职的数据,跨度时间较长,增强了本文研究结论的可靠性和代表性。本文基于IPO的特定场景,指出了现有的监管体系和制度背景下创业板市场可能存在的一些问题,为进一步完善创业板市场提供了一定的经验证据。本文从另一方面为学术界与实务界提供了新的思考方向,即:如果缺乏完善的制度设计,股权激励政策也可能导致上市公司高管行为的短期性,从而背离股权激励政策实施的初衷。这为股权激励政策的制定和监管提供了一定的启发:若上市公司试图使用股权激励政策来达到长期激励的目的,首先需要建立较为完善的公司治理机制,以抑制高管的机会主义行为;证监会可针对上市公司的股权激励政策制定更为严密的指导意见以规范公司和高管行为。