作为一个新兴加转轨的市场,中国资本市场的投资者情绪波动幅度较大,已有研究表明,投资者情绪引起的非理性行为将导致上市公司股价严重偏离其基础价值。因此,在中国资本市场,管理层将采取何种信息披露策略来应对投资者情绪引致的股票错误定价,这一问题亟待研究。本文以2005年一2011年第1季度管理层业绩预告为研究对象,运用主成分分析法构建投资者情绪指数,实证考察了宏观市场层面的投资者情绪对微观企业信息披露策略的影响。研究发现,当投资者情绪低迷时,管理层自愿业绩预告的动机更强,业绩预告精确性更高；随着投资者情绪的不断高涨,管理层自愿业绩预告的动机减弱,业绩预告精确性显著降低。研究还发现,管理者是理性的,当市场情绪低迷时,管理层为了修正投资者对未来业绩的悲观预期,采取了更为乐观的预告态度；随着市场情绪的不断高涨,管理层业绩预告态度逐渐悲观。进一步研究发现,相对于好消息而言,随着投资者情绪的不断高涨,业绩预告中坏消息的精确性显著下降,预告态度的乐观倾向显著降低。本研究将投资者情绪与上市公司信息披露行为联系起来,丰富和完善了有关投资者情绪影响效应和业绩预告影响因素两方面的文献研究,对投资者情绪及业绩预告的未来研究提供了一定的启示。本文研究结果将有助于我们了解不同情绪期间上市公司的信息披露策略,从而为监管部门完善管理层业绩预告等信息披露制度提供理论依据和经验证据。