近年来,我国国内生产总值增速减缓,经济处于下行趋势。所以我国自2018年起,采取了力度空前的“减税降费”政策,国家税收收入逐年降低,企业的税收负担也逐年降低。在宏观经济学范畴中,实施这样扩张型的财政政策,是为了减轻实体经济压力,激发市场活力,促进企业投资。税负与固定资产投资的关系可以从公司金融的角度得到解释,企业的税负会影响内部现金流,所以会影响企业的投资行为。而固定资产投资是企业投资中非常重要的部分,制造业又是资本密集型的行业,在所有行业中固定资产投资占比最大。所以研究税负对制造业企业固定资产投资的影响,对于制造业优化固定资产投资、进行转型升级以及高质量发展有着重要的意义。除此之外,还能根据研究结论评估减税政策的有效性,让政策得到改进,税负降低可以更好地促进固定资产投资增加。在以往学者的研究中,主要集中在具体政策改变对企业税负的影响或是企业投资的影响因素以及税负降低对企业其他要素的影响。对税负与企业固定资产投资之间关系的研究较少,且大多集中在2018年之前,缺乏对应近三年“减税降费”政策施行期间的研究。本文以2011-2020年制造业企业为样本,以企业税负为解释变量,以企业固定资产投资为被解释变量,通过实证回归,发现税负与固定资产投资的关系,得出了近年来税负降低刺激了企业固定资产投资增长的结论。本文还加入了融资约束作为调节变量和企业异质性特征变量进入实证模型,发现了这几个因素对固定资产投资对税负的敏感性的作用,为减税政策精准实施有着指导意义。本文得到结论税负越低,企业固定资产投资越高。一方面,税负降低导致企业资本成本降低,提高投资项目的净现值,所以投资增加;另一方面,税负对投资的效应中,替代效应大于收入效应,所以税负降低投资增加。同时,融资约束对固定资产投资对于税负变化的敏感性有调节作用。企业融资约束程度越高,外部融资机会越少,成本越高。内部现金流成了企业最依靠的资金,而税负变化会影响到它,所以固定资产投资就会发生较大变化。融资约束程度较低时,当税负变化引起内部现金流变化时,但企业可以通过债务、股权进行融资,投资受到的影响自然更小。除此之外,本文研究了税负与企业固定资产投资的关系是否受到企业是在东部地区还是中西部地区、企业是国有企业还是非国有企业、企业规模大还是规模小三个异质性特征变量的影响。回归结果显示,只有中西部企业、非国有企业以及小规模企业二者的反比例关系是显著的。中西部地区发展落后,地形复杂交通不便,金融机构不发达,外部融资约束程度更高。非国有企业不像国有企业有政府背书、信用程度更好,外部融资相较于国有企业也是更难的。小规模企业在行业中不是优势地位,盈利能力更差,经营风险和财务风险都要更高一些,外部融资约束程度也更高一些。基于以上的研究结论,本文建议延续“减税降费”政策执行力度,并且可以根据企业特征“因材施教”,对于中西部、非国有、小规模企业实施更强力度的减税政策。本文的创新点在于解释变量税负采用的是企业的整体综合税负,而不是分税种计算税率,能够更加真实地反映企业税收负担水平。实证方法采取面板数据固定效应回归,衡量了近年来减税政策的中长期效果。本文加入了调节变量融资约束,加入了特征变量企业所在地区、企业所有权性质和企业规模,发现它们对于税负与固定资产投资关系的影响。