1994年国家实行分税制改革以后，地方政府在财权与事权上的不匹配性导致地方政府在地方基础设施建设方面财政经费严重不足。尤其是在2008年国务院“四万亿”政策出台以后，中央要求地方募集配套资金，因此地方政府财政压力进一步增加。为筹措基建资金，地方政府纷纷成立地方融资平台进行项目融资，而城投公司是地方融资平台的最主要表现形式。
　　传统城投公司由地方政府包装注资成立，其作为政府融资平台仅承担项目融资职能。城投公司的项目资金募集和债务清偿工作由政府主导，并且城投公司的融资过程由地方财政进行担保支持。在此模式下，城投公司融资规模逐渐扩大，地方政府面临巨大的债务违约风险。2014年国务院“43号文”①出台，自此地方政府融资平台现有债务以2014年底为界限实行新老划断，2015年后融资平台（城投公司）新增债务将不再被认定为政府债务，自2016年起政府融资平台公司必须剥离政府融资职能，在此背景下，城投公司的转型已经成为必然趋势②。
　　本文首先通过背景分析明确了城投公司转型的必要性。在宏观经济背景分析方面得出三点结论:(1)集约化、调结构的经济发展模式为地方城投公司的变革与转型提供了动力与契机;(2)国内消费不足且出口增速下滑，加之房地产投资衰退，地方基础设施建设已成为拉动国内经济增长的重要动力;(3)城投公司承担了各地方城市化、工业化建设的投融资任务，面临巨大融资压力。以上三点结论说明地方政府从事地方基础设施建设的压力越来越重，城投公司应探索区别于政府融资平台的营运模式以更好的服务于地方的基础设施建设。
　　在政策背景分析方面，本文总结出了三个明显的国家政策导向，即地方融资平台及债务清理日趋规范、地方政府举债与地方融资平台逐渐脱钩、平台性融资的信贷管理日趋严格。以上三点说明国家对城投公司的管理将日益严格，城投公司已无法继续沿着过去粗放式的经营模式进行发展，城投公司转型已迫在眉睫。
　　城投公司的转型路径有很多，值得注意的是，城投公司在转型过程中应关注三个要点:(1)城投公司所承担主要职能应由城市建设向城市运营转变;(2)城投公司应致力于开发并运营当地优势资源及产业;(3)城投公司的根本目的为实现国有资本价值的提升。基于以上三个要点，依托地方经济进行产业化发展的道路就成为城投公司转型的重要参考形式。
　　绵阳科技城发展投资（集团）有限公司（以下简称绵科发）是绵阳市科技城地区的工业投融平台，以城投公司的形式对当地工业进行产业化经营与投资。传统城投公司仅以政府融资平台的方式运营，运营模式以地方基建项目融资为核心。与传统城投公司不同，绵科发集团走的是一条以经营性业务扶植非经营性业务，多渠道融资服务多元化投资的产业化经营模式，为当前传统城投公司的转型提供了重要参考借鉴。
　　本文力图通过全面分析绵科发集团的产业化运营模式，以探索适合城投公司依托地方优势产业进行产业化转型的可行性道路。本文首先简要阐述了绵科发集团的历史沿革、股权架构及内部组织结构，在此基础上从资金投向、融资模式及财务分析三个方面对绵科发集团的产业化运营模式进行了分析。
　　在资金投向方面，本文从绵科发的业务结构出发，逐项分析了绵科发的土地开发、统建房及基础设施建设、房地产开发、工业产品和其他业务五大业务板块;在融资模式方面，本文从短期、中期、长期三个融资需求角度分析了绵科发的各类融资途径。在对各类融资方式进行简要阐述的同时，本文还将银行贷款与直接债权融资进行了对比，得出了直接债权融资的三个比较性优势;针对绵科发的财务分析，本文从主要财务数据、盈利能力、营运能力和偿债能力四个角度进行了研究，最终得到的结论为:绵科发近年来资产规模迅速扩张且已经形成了可持续的盈利模式，与此同时，从短期和长期来看，绵科发都具备较强的偿债能力。财务分析结果说明，绵科发所走的产业化运营道路是成功的，对绵科发集团产业化运营模式的全面分析具备重要的参考价值。
　　在以上案例分析之后，本文讨论了绵科发集团的产业化运营模式对当前城投公司转型的启示。本文依据城投行业发展现状及国家政策导向首先从五个方面提出了城投公司实现产业化转型的基本路径，在此之后，本文结合绵科发集团的产业化运营模式，从完善项目管理体系、完善融资及投资体系、利用经营性收入支持非经营性项目建设、产融结合四个角度分析了绵科发案例对当前城投公司转型的启示，提出了经营性建议。最后通过城投公司产业化转型前后的对比分析，本文进一步确认了城投公司借鉴绵科发产业化运营经验、实现产业化转型的优势。在结尾部分本文从融资体系和国企改革两个角度出发，提出了关于城投公司产业化运营的其他建议。