随着混合所有制改革进入深水区,中央文件中明确指出鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业。混改也由早期的国有企业引入民间资本转为双向推进,市场上开始出现以业务协同为基础的民营企业引入国有资本的“逆向混改”案例,这将成为改革的重要方向之一。当前学者对民营企业引入国有资本的效果持有正负面两种观点,未形成统一的结论。鉴于此,本文选择入选国资委“科改示范企业”名单的美亚柏科作为案例,主要研究以下问题:美亚柏科引入国有资本的动因是什么?国有资本引入后如何影响美亚柏科的绩效?本文以信号传递理论、资源基础理论、委托代理理论等作为理论基础,搭建了引入国有资本对民营企业绩效影响路径的理论分析框架。并采用案例研究法,选取美亚柏科作为研究案例,分析了引入国投智能的动因,具体探究了国投智能影响美亚柏科绩效的路径以及对美亚柏科的市场绩效、财务绩效、治理绩效和创新绩效的影响效果。通过对美亚柏科的案例分析,本文的主要结论如下:第一,美亚柏科引入国投智能的动因主要是顺应混改政策号召、贴合行业发展和解决内部难题。同时,美亚柏科与国投智能在业务和理念高度契合。因此逆向混改是满足双方发展需求下的科学选择。第二,国投智能主要通过缓解融资约束、提供异质性资源以及改善内部治理这三条路径来影响美亚柏科的绩效。第三,引入国投智能改善了美亚柏科的市场绩效;获取的资源促进了企业转型和研发,提升了财务和创新绩效;国投智能的入股及委派董事优化了内部治理,采用差异化管理保留了美亚柏科的企业活力,从而提高了治理绩效。最后,本文提出了相关建议:民营企业选择引入国资后要发挥资源优势来促进创新和转型,国有资本要实施差异化管理并加强对民营企业的资源扶持和治理参与,以此实现逆向混改的政策效应。本文可能的贡献包括两个方面:一是现有混改研究大多从国企混改出发,本文着眼于民营企业引入国资这一视角进行案例剖析,拓展了逆向混改的相关研究。二是以往研究多采用实证研究国资参股对民营企业的作用,且已有的案例多聚焦于国资纾困民企,而本文选取经营良好的美亚柏科主动引入国投智能并实现绩效提升的案例进行研究,搭建了引入国资对民营企业绩效影响的分析框架,从影响路径和影响效果深入分析了如何能实现民营企业与国有资本融合发展的良好局面,为其他民营企业提供了经验借鉴。