内部人交易行为一直是学术界、投资界和监管机构关注的热点。进入全流通时代之后,大股东可以在二级市场买卖股票以实现自身投资需求。作为典型的内部人,大股东的买卖行为一方面可以传递一定的信息,发挥证券市场价格纠正功能,另一方面由于信息不对称的存在,大股东作为公司重大事项的决策者和参与者,在二级市场交易时获利不菲,其交易动机备受市场质疑。中国股市创业板作为新兴市场,相对来说监管较为薄弱,研究大股东在创业板市场的交易动机及带来的市场反应,对投资者加深以大股东为代表的内部人交易动机的认识,改进投资策略和监管机构制定相应的监管措施具有重要意义。本文手工收集了2010年11月至2018年6月创业板上市公司大股东的增减持公告,利用多元回归法和事件研究法检验大股东的交易动机以及带来的市场效应。实证结果表明:首先,大股东的交易行为受到内部财务特征和外部市场特征影响。在公司财务特征方面,减持前公司业绩越差、成长性越小、创新能力越低,大股东减持动机越强;而在增持时,大股东并未考虑当前的业绩水平,更多关注的是公司的成长能力和创新性。在市场方面,市场估值越高、股价波动越剧烈,大股东减持动机越强,增持动机越弱。其次,大股东的增减持公告确实存在股价效应,当大股东减持时,市场认为其传递了目前股价估值过高、未来发展不佳的信号,对此对出了负面反应;当大股东增持时,市场认为其传递了股价被低估、而公司发展较好的信号,对此作出积极反应。进一步区分股东地位发现,控股股东减持带来的市场冲击大于非控股股东,而非控股股东增持带来的财富效应大于控股股东,反映了外部投资者对不同地位大股东增减持行为反应的异质性。本文的工作将丰富内部人交易的相关研究,为投资者正确认识以大股东为代表的内部人的交易动机、调整相应的投资策略提供参考,也可以为监管机构制定有效的监管策略提供借鉴。