近年来,我国债券市场违约事件频频发生,打破刚兑成为了主基调,而这也是债券市场走向成熟的必经之路。自2018年4月强监管、去杠杆政策实施以来,外部融资环境收紧导致部分企业潜在的信用风险逐步暴露,于2018下半年违约风险加速爆发。2018年10月以后,政府出台一系列宽松政策,融资环境开始趋于宽松,国企违约明显减少;同时,由于宽货币到宽信用的传导渠道不畅,加之民企违约频发对市场信心造成的打击,2019年上半年民企外部融资环境仍很严峻(民企净融资额为-188亿元),民企资金链仍处于紧张状态,民企违约仍处于高位。对于分析民营上市公司债务违约的影响因素,怎样避免民营上市公司债券违约,如何对民营企业的债券违约风险进行有效的识别、预警和防范,成为亟待解决的问题,对促进我国债券市场的稳定发展和保护投资者合法权益具有一定的现实意义。本文选取民营上市公司银亿股份债券违约事件作为研究对象,引出对银亿股份债券违约风险的探讨。遵循案例分析的基本步骤,首先对案例进行基本介绍,依次从银亿股份基本介绍和违约过程进行描述和分析;然后从宏观经济角度、汽车和房地产行业角度、公司角度对银亿股份债券违约原因进行剖析,银亿股份在2016年实施战略转型之后,房地产销售收入骤减,公司重心基本在汽车制造上。但2018年整体汽车市场销售下滑,也影响了汽车零部件销售业绩,2018年度,银亿股份收购的两家公司均未完成业绩承诺,导致公司2018年业绩断崖式下跌,巨亏5.73亿,财务危机愈演愈烈。在新业务的现金回款能力一般,而债务结构又朝着短期化方向发展的情况下,2018年6月公司还进行高达28.2亿元的大额现金股利分配。在紧张的现金流和高质押率双重压力下,公司股价下跌诱发股票被强制平仓风险,最终造成公司资金链断裂,“15银亿01”未能如期兑付。之后本文利用Z-score模型和修正KMV模型来对公司进行风险预警分析,再选取Z-score模型测度结果、信用评级结果与修正KMV模型的测度结果进行对比,可以看出评级机构给出的信用评级存在严重滞后性,Z-score模型和修正KMV模型实证分析后显示银亿股份在2018年一季度开始信用风险急剧上升,违约可能性极大,和银亿股份在2018年四季度发生流动性缺口进而诱发“15银亿01”违约的事实相吻合,并在一定程度上起到预警作用,可以通过实证分析和结果对比帮助投资者对银亿股份的信用风险作出有效的风险预警,同时测算发现2019年三季度银亿股份的信用风险水平仍然处于高位,投资者仍需谨慎关注公司的信用风险水平变化。最后,本文从债券市场监管、银亿股份经营治理、投资者利益保护三个方面提出针对性的建议。