摘要：商业地产近些年在中国发展迅猛,而其作为一种高投资高风险的开发项目,投资决策的正确性就成为了项目成功的基础。由于商业地产项目具有投资周期长、投资规模大、投资不可逆的特点,投资过程中充满了不确定性。面对充满诸多不确定因素的投资环境,传统的投资决策理论在实际运用中暴露出了其存在的理论缺陷,不能体现出项目的潜在价值,因而不能准确评价项目。本文基于实物期权的相关理论,构建“蓝顿国际”商业地产项目的延迟期权模型,对该项目的投资决策进行研究。论文的主要工作体现在以下几个方面：(1)系统阐述商业地产投资决策的相关理论。通过对商业地产投资理论的对比研究,指出了传统投资决策方法的局限和不足以及实物期权方法在投资决策中的优势。(2)对“蓝顿国际”商业地产项目进行了介绍,在对该项目不确定因素分析的基础上,得出影响该商业地产项目投资决策的因素主要投资的不可逆性、环境的不确定性和决策的灵活性。并分析了该商业地产项目投资决策的实物期权特性及其实物期权种类,然后构建了“蓝顿国际”商业地产项目的开发流程。(3)构建了“蓝顿国际”商业地产项目的延迟期权模型,并进行了应用。通过对B-S模型的修正,确定了该项目具有的延迟期权模型,通过对“蓝顿国际”商业地产项目的实际应用,得出考虑了延迟期权在内的项目价值远大于传统投资评价方法计算出的项目价值。