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套期保值(Hedging)：是指市场参与者为了规避某一市场上的风险，而在另一个市场上所采取的风险对冲措施。套期保值主要是实现期货市场的风险规避和风险转移功能。套期保值的核心问题是对套期保值率的确定问题，而套期保值率的确定又涉及对期货市场风险的度量问题。因此本文从金融市场风险问题开始着手，首先讨论了市场风险的测度问题，从早期的风险度量方法、到Neumann-Morganstern的效用函数理论的风险金模型、然后概要叙述了一阶和二阶随机占优理论，最后重点介绍两种不同的定量测度风险的方法：方差和LPM方法，其中LPM方法又分为两个子类。Markowitz(1952)《投资组合选择》理论首次将方差作为风险的测度工具，但因方差不仅将价格向下变动作为风险，同样了也将价格向上波动也视为风险，这有悖于一般的投资心理。其后Markowitz(1959)针对此不合理现象作了修正，并提出半方差(semi variance)的观念。自Roy(1952)以“SafetyFirst Criterion”原则提出仅考虑收益率低于一既定目标值的概率来计算风险后，陆续有学者提出了不同的downside-risk的计算方法，Bawa及Fishburn提出下偏矩模型理论框架，并最终形成了LPM方法。在定义了风险测度之后，本文考察了在不同风险测度下的最小风险套期保值和最佳收益风险比套期两种策略下的套期保值比率的确定问题，并用SP500股票指数和SP500股指期货数据做了详细的实证分析，采用的方法均是历史数据的真实模拟法。通过实证分析发现：虽然采用了不同的风险测度和不同的套期策略，最佳套期保值比率大部分还是处于0.99～1.10之间；不同的套期策略下，最佳套期比率存在差异性，最小方差套期比要小于最优收益风险比套期比率，而最小LPM套期比整体上要大于最佳收益LPM套期比率；在个别期货合约中，二者存在较大差异，即意味着不同的套期行为。本文还对套期保值绩效衡量指标和套期保值的一些其他相关问题做了简要讨论和后续研究一些扩展问题。