新世纪以来,我国商品期货市场呈现蓬勃发展的势头,期货合约交易种类、覆盖范围和成交量快速增加,从交易数量上看已经达到了全球最大商品期货市场的地位。农产品期货是上市时间最早和交易最为活跃的期货种类之一,是我国商品期货市场的重要组成部分。近年来,我国农产品期货市场价格波动剧烈,风险加深。剧烈而频繁的价格波动增加了农产品期货市场的系统风险,已经成为我国粮食安全和经济社会稳定的潜在威胁。为此,深入研究我国农产品期货市场的历史风险水平和传导路径,并构建起科学有效的农产品期货市场风险预警体系,对于维护我国农业安全和经济社会平稳发展具有重要意义。现阶段,我国农产品期货市场风险突出表现为某些商品和特定时段内“暴涨暴跌”的价格泡沫和极端风险现象。在这种背景下,应如何科学认识和研究我国农产品期货市场泡沫风险问题?本文引入价格泡沫理论与分析方法,尝试提出一套基于“价格泡沫”视角的农产品期货市场风险问题分析思路和模型方法,并建立涵盖“风险评价”、“风险传导”和“风险预警”三方面内容的农产品期货风险问题研究框架。具体而言,“风险评价”指对农产品期货市场历史风险水平进行测量和评级,从而为风险传导、风险预警研究提供“基准”和“标尺”。“风险传导”进一步探究“价格泡沫期”与“非泡沫期”两种市场条件下我国农产品期货市场与现货市场之间的价格整合关系与风险传导机制。“风险预警”则在充分参考商品历史风险评价结果的基础上,构建出适用于防控泡沫风险的农产品期货市场风险预警系统。本文主要研究内容和结论如下:第一,提出了基于“价格泡沫”视角的农产品期货市场风险评价方法,对2006-2014年我国与国际农产品期货市场历史风险水平进行了实证评价。(1)创建了“泡沫长度”、“泡沫频度”和“泡沫强度”三个风险评价指标,对2006-2014年我国农产品期货市场10种主要农产品期货品种历史风险水平进行实证测量和评价。依据历史风险评价结果,将我国10种主要农产品期货品种划分为高、中、低三个风险等级,并分别归纳总结了不同风险等级商品的风险特征和调控启示。基于此,本文认为有必要按照“分级监控、重点防范”的原则进一步完善市场风险监管体系,重点监测和防控高风险品种,从而保障我国农产品期货市场的健康平稳运行。(2)分析和比较了2006-2014年我国与国际农产品期货市场泡沫分布和风险水平。运用前文提出的风险评价方法进行实证评价,研究发现我国与国外农产品期货市场在风险状态上存在“双重差异现象”:既表现出国内市场与国际市场的“市场差异”,也表现为我国“高自给率商品”和“低自给率商品”的“产品差异”。究其原因,本文认为政策干预是造成我国与国外农产品期货市场风险状态呈现“双重差异现象”的主要原因,并从国内价格支持政策和贸易政策的视角,对我国与国外农产品市场风险的双重差异现象进行了分析和解释。(3)从宏观经济政策视角,对我国农产品期货市场“跨品种”价格泡沫现象进行了实证测度和风险成因分析。本文构建的“两步法”市场风险归因模型分析结果显示,我国农产品期货市场“跨品种”价格泡沫现象主要发生于2008-2010年,而2012年之后发生频率大为降低。经济增长、货币供应和通货膨胀对“跨品种”价格泡沫现象具有显著的正向作用,市场利率具有显著的负向作用。进而,模拟试验结果显示,宏观经济变量对农产品期货市场综合风险水平的影响具有非对称特征,宏观经济政策的上调或下调,会对农产品期货市场综合风险产生非对称影响。第二,区分市场“泡沫期”与“非泡沫期”,并分别考察了两种市场条件下我国农产品期货与现货市场价格之间的整合关系、膨胀速率和传导关系。本文以大豆为例,探究“泡沫期”与“非泡沫期”我国农产品期货与现货市场价格整合和风险传导关系。首先,VAR-BEKK-GARCH模型结果显示,2008-2014年“非泡沫期”我国大豆期货与现货市场价格呈现显著的双向均值溢出效应和波动溢出效应。然后,通过构建带有“爆炸性单位根过程”的期货与现货价格整合模型考察了2007-2008年“泡沫期”期货与现货市场风险传导关系,研究发现:第一,“泡沫期”内大豆期货与现货市场价格均呈现爆炸性增长特征,第二,“泡沫期”内大豆市场期货与现货价格存在整合关系,而且现货市场价格泡沫膨胀速率高于期货市场。2008年国际食物危机期间,世界市场的商品短缺信息通过期货市场传导到我国现货市场,引发现货市场出现了高于期货市场的价格泡沫膨胀速率,这样的泡沫膨胀特征和风险传导特点值得监管部门和市场交易者进一步的研究和重视。第三,建立了一套适用于防控泡沫风险的农产品期货市场风险预警系统。本文基于右尾单位根检验和双重递归回归方法构建了期货价格泡沫实时检测模型,并论证了应用价格泡沫实时检测模型进行农产品期货市场风险预警的优良特性,包括普适性、及时性、稳健性和简便性。以此为基础,开发了与之配套的农产品期货市场风险预警“警情标准”、“预警响应机制”和“预警处置步骤”,构建了一套适用于防控极端泡沫风险的农产品期货市场风险预警系统,并以棉花期货为例阐释了预警系统的应用过程。本文认为,构建以泡沫实时检测模型为基础的市场风险预警系统,是科学防控我国农产品期货市场泡沫风险的有效手段和可行工具。本文的创新之处在于:引入“价格泡沫”理论与方法,提出了从“价格泡沫”这一新的视角研究我国农产品期货市场风险问题的分析思路、模型方法和研究框架。本文从对暴涨暴跌的价格泡沫过程建模分析入手,尝试从“价格泡沫”的视角对我国农产品期货市场的历史风险水平和风险传导机制进行实证研究,并构建起适用于防控泡沫风险的市场风险预警系统,最终形成了一个涵盖“风险评价、风险传导和风险预警”的较为全面的农产品期货市场风险问题研究框架。