【摘 要】
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基准收益率是我国建设项目经济评价领域一个非常重要的参数,随着《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)的正式发布,我国建设项目经济评价体系不断完善,经济评价各参数得到
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基准收益率是我国建设项目经济评价领域一个非常重要的参数,随着《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)的正式发布,我国建设项目经济评价体系不断完善,经济评价各参数得到进一步的理论探讨和深入的实证研究。基准收益率作为经济评价体系中的关键参数,是反映该行业投资收益水平的重要标志,也是国家和政府部门制定各项决策和政策的重要依据。《建设项目经济评价方法与参数》第三版中,通过汇总企业数据测算了11个主要行业51个子行业的融资前基准收益率和资本金收益率,但是该测算仍然有一些地方可以进一步改进和完善。本文从宏观经济层面出发,首先分析比较了测算基准收益率的各种计算方法和模型,包括APT模型,Ibbotson扩展方法,扩展累计模型(布莱克/格林模型)和资本资产定价模型,最终选择资本资产定价模型(CAPM)作为测算基准收益率的主要模型,然后分别采用统计法和函数法计算出了社会资本收益率,并且对两个不同方法的计算结果进行分析和选用;随后测算了无风险利率,选用了若干个主要行业的行业系统性风险系数;接着把以上测算结果进行汇总计算,在此基础上测算出22个主行业,59个子行业的基准收益率。其中有29个子行业的基准收益率可为《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)中的行业测算结果参考,有10个行业的基准收益率可在适当调整后作为对《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)的完善和补充。随后对加权平均收益率进行了简要的计算分析和说明。
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