开放式基金的机制设计具有“优胜劣汰”的作用,基金投资者可以根据基金的业绩表现来增加或减少对基金的投资。这实际上是对基金管理者的一种隐性激励。但是,我国开放式基金的“优胜劣汰”机制并没有像预想的那样发挥作用,而是与设计者的初衷相反,基金投资者选择在基金盈利时纷纷赎回基金份额。基金业绩的提高没有带来资金的净流入,反而出现了资金的净流出。这就是我国开放式基金市场上的“赎回异象”。　　 本文从我国开放式基金市场的实际问题出发,对开放式基金业绩和资金流动的关系进行了研究。在对已有的相关文献进行综述的基础上,从开放式基金的机制设计、影响投资者决策的理性因素和非理性因素三个方面分析了基金投资者申购和赎回决策的过程,并引入行为经济学的理论,对影响投资者决策的非理性因素进行了分析。　　 然后,本文选取了35只股票型开放式基金作为研究样本,利用2005年第3季度至2009年第4季度的面板数据,对基金业绩和资金流动关系进行了实证检验。通过对全样本和分阶段的基金收益率与资金流动关系的分析,表明基金收益率与资金净流入负相关,证实了我国开放式基金市场的“赎回异象”确实存在,而且不论是在牛市还是熊市,这一结论都非常明显。通过对用序数法衡量的基金业绩与资金流动关系的分析,表明基金投资者对于排名高和排名低的基金在业绩发生变化时反应不一致。排名低的基金的资金净流入和基金业绩负相关,排名高的基金的资金净流入和基金业绩正相关。基金业绩和资金净流入之间存在“U”形关系,而且资金净流入对排名低的基金的业绩变化更为敏感。在对基金业绩和资金净流入关系研究的基础上,又分别对基金业绩与资金流入、资金流出的关系进行了分析,发现基金业绩与资金流入之间也存在非线性关系。而且,投资者对于排名较低的基金,不论是在进行申购决策还是赎回决策时,处置效应表现的都十分明显。　　 最后,总结了本文的研究结论,并对基金投资者和基金管理者提出了建议。总体来看,我国开放式基金业绩与资金净流入存在负相关关系,但是排名高和排名低的基金的业绩变化与资金流动关系不一致。基金投资者在决策时处置效应明显。投资者应该树立长期投资的理念,减少短期投机行为,在申购时尽量选择排名高的基金,并应设立投资止损点。基金管理者要尽量减少基金业绩的大幅波动,提高业绩的可持续性。而且要适度控制基金规模,并在条件允许的情况下适当增加分红,以减少基金的流动性风险。