股权融资作为一种新兴的融资方式,在高速发展的新三板市场被越来越多股东接受。与传统融资方式不同,股权质押融资具有手续简单及门槛较低等特点,使其重要性仅次于定向增发融资。大多数新三板挂牌公司选择利用股权质押融资方式来增加企业流动资金,推动企业经营发展;也有部分重要股东则是利用股权质押能够在募集资金的同时不丢失控制权的优点,使其成为掏空公司的手段。从不同股东使用股权质押方式的不同这个角度出发,本文将试图分析新三板企业股权质押融资资金投向不同给企业效益带来的影响。本文选用两个案例公司作对比,对股权质押前后公司短期市场效应、长期财务绩效及两个其他指标进行了细致的分析,并且针对股东股权质押行为提出了自己的建议。首先,本文使用了规范研究法,基于委托代理理论、控制权理论及信息传递理论,并结合往年相关文献对股权质押融资资金流向的相关理论进行了进一步分析;接着通过分析新三板整体挂牌公司股权质押现状,初步了解了股东们使用股权质押融资的情况及资金投向不同导致企业不同的绩效表现,并且在前文的理论基础上分析股权质押资金流向的作用机理;然后通过对大唐科技和ST亿丰股权质押融资案例地系统分析,并结合了新三板市场样本统计结果,进一步论证了股权质押资金流向不同能够影响被质押公司效益及作用机理。通过案例对比分析得出结论:股权质押融资资金流向影响被质押公司的短期市场反应及企业长期绩效。当股权质押融资资金流向被质押公司时,短期市场反应表现积极,股东表达出强烈支持动机,更加重视公司未来的发展及长期绩效,将资金注入公司用来推动公司日常经营;当股东是为了个人资金需求而质押股权时,短期市场表现消极,股权质押会增强股东掏空公司的动机,从而会利用更多的违法行为掏空公司,使公司绩效下降。在理论分析中可以发现,首先股东能够短期内频繁进行股权质押行为是得益于股权质押融资的便捷性,其相关手续及限制条件都少于银行借款和股票融资。其次因为股权质押可以在获取资金流的同时维持控制权不变,所以加大了两权分离程度,使得股东掏空公司成本大大降低,进一步加剧了公司股东侵占公司利益的动机,此时如果将募集资金回流到公司,其借款利息可以削弱两权分离程度,还能将股东个人利益和公司共同利益捆绑起来,使得股东更加重视公司发展,追求控制权共享利益最大化。