网络风险代表了某支(组)股票随其关联股票的波动而波动的特征,网络风险与股票投资组合收益率的关系是资产定价领域的重要议题。本文基于网络模型研究理论,分析和量化了网络风险因素,验证了网络风险与股票收益率之间的正相关关系。本文首先根据投入产出表与A股所属行业对应关系,构建起基于跨部门交易的网络模型,并计算该模型的中心度,从而量化了跨部门交易对网络风险的影响程度,得到了网络风险代理变量:基本面中心度(CIO)。中心度更高的行业,处于网络中更核心的位置,与更多的行业通过交易产生关联,因而承担了更大的网络风险。为探究网络风险与股票收益率的关系,本文分别采用排序法和Fama-Macbeth横截面回归的方法,选择股票市场价值、账面市值比等作为控制变量进行分析。最后,本文对行业间收益率相关性与时间、行业间距离的关系进行了探究,进一步证实了系统风险的跨部门假设。通过研究,本文得出如下结论:(1)我国市场网络风险存在,且无法通过多样化被分散,网络风险代理变量基本面中心度(CIO)能够合理量化这一风险因素。基本面中心度与股票收益率呈显著正相关关系,上月基本面中心度会对下月股票收益率产生显著正相关影响。中心度越高的行业,由于承担了更多的网络风险,获得了更高的超额收益。(2)近年来网络风险的显著性增强。随着我国股票市场的发展,上市公司数量和种类不断增加,股票市场与经济基本面的关联增大,网络风险对股票收益率的影响更加显著。(3)经济冲击沿着跨部门交易进行传导,显示出扩散效应;发源于某个行业中的冲击,将首先影响与其距离较近的行业,再影响距离较远的行业,该冲击大约于两个月后能够传导到距离其最远的行业,从而波及整个经济体中与其有交易关联的行业;冲击沿着交易传导的过程中,其影响程度会有一定程度的降低。