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资产配置是资产组合管理中的首要环节，在投资决策中占有举足轻重的地位。Markowitz均值-方差理论作为现代资产配置研究的基础，其中的核心问题是对于不同类别资产的协方差矩阵的估计。随着资产配置理论发展到动态资产配置阶段，学术界提出了很多多元波动率模型，如，VEC-GACRH模型、BEKK模型、DCC模型、O-GARCH模型、CUC-GARCH模型、IC-GARCH模型等。
然而，针对这些模型的比较研究还刚刚起步，研究中存在两个主要的困难：其一，在对两个协方差矩阵估计进行比较时，涉及到大量的矩阵问题，这使得不同估计方法间很难进行清晰的比较；其二，无法将对收益和方差两方面的预测失误给投资决策带来的影响分离开来，在对波动率模型进行比较时，不能避免收益预期偏差带来的影响。
RobertEngle&RiccardoColacito(2006)提出的一种新的多元波动率的比较方法，这种方法从某种意义上讲，是对单变量情况下波动率模型比较的一种延伸。它从资产配置的角度对协方差信息值进行度量，并且在比较中考虑了最优投资组合已实现的波动率。其中最优投资组合的选取是使得在各种不同期望收益率下方差最小的投资组合。模型借助Diebold和Mariano检验，对两个协方差矩阵的相对表现进行比较。
本文引入Engle&Colacito(2006)提出的比较方法，在中国资本市场上进行股票和债券两类资产的组合配置分析，对O-GARCH、IC-GARCH和DCC等几个主要的多元波动率模型在中国市场上实际应用的效果进行比较。本文的创新点在于，将王明进和陈奇志两位教授新近研究出的IC-GARCH模型与O-GARCH模型和DCC模型进行对比，评估IC-GARCH模型的拟合效果；并将三种模型应用于中国资本市场，考察三种多元波动率在中国市场的应用效果。希望通过论文的撰写，对多元波动率模型做一个清晰的梳理，展示出不同模型间的异同，找到效果较好的模型，并以此为基础探讨多元波动率估计的一些思路和框架，为动态资产配置的理论和实务提供一些启示。