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2013年，对于国内黄金市场是关键的一年，国泰黄金ETF正式进场发行，标志着中国黄金市场推出了自己的黄金ETF产品。而黄金ETF自2003年上市来，经过十年的发展，已经成为国际黄金市场上左右黄金价格的重要力量。黄金ETF的持仓量，是指在每日收盘时黄金ETF基金商没有平仓的累计合约总数。因为黄金ETF所追踪的是现货黄金价格的波动，黄金ETF基金每一份额都对应着同比例的现货黄金，黄金份额的赎回和申购都对应着现货黄金市场中黄金的买卖，因此也就影响着黄金价格的波动。黄金ETF持仓情况反映着黄金ETF基金对黄金现货的持有情况，当持仓量上升时，黄金ETF基金商就需要在现货黄金市场中增加黄金的购买，从而扩大了黄金的需求，进而推动黄金价格的上涨;反之，黄金ETF持仓量下降，基金管理者们就被迫在现货市场中出售黄金，导致黄金市场供给增加，黄金价格下跌。随着黄金ETF在国际黄金市场中影响力的上升，持仓量甚至已经超过了很多国家的黄金储备。黄金ETF持仓量的波动已经成为影响黄金价格一股无法忽视的力量。 从2013年此次黄金暴跌来看，黄金ETF持仓量的变动在其中产生了重要影响。从2013年4月份开始，国际现货黄金价格累计暴跌13％，而在此次暴跌开始之前，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Share(GLD)的持仓量由1217吨大幅减少至1134.79吨。在很大程度上导致了次暴跌。 本文首先运用ARCH族模型对黄金价格波动的特征进行了实证分析。发现黄金价格收益率序列的波动具有较强的波动聚集性和持续性;然后最考察了黄金ETF持仓量真实日频率数据，对其价格发现功能进行了实证分析。通过对黄金价格与黄金ETF持仓量数据进行ADF平稳性检验发现两者都是非平稳时间序列。但经过一阶差分处理，二者都通过了E-G协整检验，说明两者之间存在着长期均衡的稳定关系。随后，本文通过建立向量误差修正模型(VEC)来具体研究股指期货与现货价格之间从短期偏离到长期均衡的调整过程。接下来，通过对两个时间序列进行Granger因果检验，发现股指期货价格与股指现货市场价格之间呈现出单向的引导关系，黄金ETF持仓量为黄金价格的Granger因果原因。 最后，对本文的实证部分进行了总结，并探讨了我国发展黄金ETF的意义和措施。