随着“去杠杆”政策的深入,社会信贷融资投放趋严,企业债务融资受到限制,于是民营企业转向股权质押方式进行融资,股权质押率也随之上升。2019年,A股市场行情逐渐走低,上市公司股东股权质押爆仓事件频频发生,上市公司纷纷协议转让寻找出路。2018年,三月内八大并购政策持续松绑,承债式并购相继出现。承债式并购相继出现主要受哪些因素影响?承债式并购蜂拥而至,其背后又会面临哪些风险?低价买壳对并购企业会带来什么样的经济后果?通过阅读并购相关文献,整理出并购影响因素、并购财务风险、承债式并购相关研究。同时,介绍了基于信息不对称的信号理论、效率理论、交易费用理论、协同效应理论、风险管理理论五个理论基础。紧接着在第三章总剖析了我国承债式并购出现的背景,已经上市公司股权质押爆仓导致控制权转让的现状,总结出国资企业是控制权转让市场上的重要力量,控制权转让企业的负债率高的特点。进而对比了一般并购与承债式并购影响因素的区别,归纳了我国承债式并购出现的影响因素。第四章,在案例分析中,选择海科金承债式并购金一文化的典型案例,作为案例分析的对象。先从案例选择背景、并购双方概况、并购进程、附加条款等方面,对案例进行了全面的介绍。紧接着收集了海科金集团以及金一文化2015-2018年的财务数据进行较为详尽的分析,基于五大理论基础,总结出海科金承债式并购的影响因素,以及并购前中后面临的财务风险,给出相应的财务风险防范建议。在并购经济后果上,海科金集中控股金一文化;通过对金一文化的100亿流动资金支持,企业现金流趋紧且偿债能力下降;海科金入主金一文化后,重塑组织架构,细化了外担保、融资管理、股权投资等多项业务审批流程及审批权限,夯实了内控基础。本文的贡献,主要体现在以下三个方面:第一:丰富了并购影响因素研究和承债式并购的研究。第二,与一般并购活动不同,承债式并购面临的财务风险,主要是来源于被并购企业的债务问题。在此基础上提出财务风险防范措施。第三,在并购的经济后果方面,发现非上市公司承债式并购上市公司,有借壳上市的考虑,会集中股权掌握控制权。给资本市场对于借壳上市的监管指明方向。本文从并购影响因素这一角度,选择具有代表性的案例进行研究,希望能抛砖引玉,为承债式并购研究提供新的研究思路。望为承债式并购的实践,提供有价值的指导作用。