机构投资者已经成为中国证券市场的主导力量，其行为左右市场的走向。在这种情况下研究机构投资者行为就显得至关重要。本文主要以2001年到2007年末的数据对机构持仓、股价变化与上市公司财务特征之间的关系进行了实证研究。　　 本文的主要结论有：　　 首先，机构倾向于持有好公司，但好公司不等于好股票。即机构持仓与每股收益、公司规模(净资产、净利润)、获利能力(净资产收益率、毛利率)正相关，但机构持仓与未来股票收益率不存在线性关系。机构重仓股没有跑赢大势，一定程度说明市场的有效性。　　 其次，机构助涨杀跌。机构增仓伴随股价上涨，机构减仓伴随股价下跌。　　 再次，本期历史市盈率与未来股票收益率基本不存在线性关系，说明用历史市盈率无法预测股票收益率，没有发现低市盈率效应。　　 最后，未来股票收益率与机构持仓、机构增仓、历史市盈率及其他财务指标几乎不存在线性关系，但是未来股票收益率与预测市盈率的倒数及未来业绩增长率正相关。只有提高对未来每股收益及业绩增长率的预测能力才能提高股票收益率。