根据《2005年成长型中小企业发展报告》,中小企业的持续发展不仅可以缓解国内日益增大的就业压力,而且对宏观经济量的增长和质的提高有着不可替代的作用。2004年5月17日,深圳中小企业板获准设立。根据管理层的安排,深交所中小企业板块将主要安排具有较好成长性和较高科技含量的中小企业上市。那么,作为中小企业中成长性表现较好的群体,中小企业板上市公司的成长性究竟如何?哪些因素会影响它们的成长性?本文试图对这些问题做出回答,以期发现可能会影响所有中小企业成长性的因素。除引言外,本文共分为五章,各章主要内容和观点如下:第一章,企业成长理论与中小企业成长性。本章在梳理企业成长理论和中小企业成长性研究成果的基础上,借鉴已有企业成长概念,从科学发展观的视角,提出并探讨了企业科学成长的内涵和本质特征。本文认为:科学成长是指企业在发展过程中坚持科学发展观的指导,在内部机制健全有效、企业社会和谐发展的前提下,在一个较长的时期内由小变大、由弱变强、结构优化、不断与外部环境相协调、相适应的过程。科学成长具有以下本质特征:(1)企业的成长表现在规模上,但不等同于规模的扩大。科学成长要求企业在规模由小变大的同时内在要素质量同步提高;(2)科学成长应当是可以持续的,这就要求中小企业的成长必须是有质量的。成长有质量是指企业的成长是规模、效益、结构之间的平衡;(3)科学成长应符合公司发展战略目标,同时建立在有效的企业组织体系基础上;(4)科学成长要求企业坚持科学发展观,实现企业经济发展和社会效益之间的平衡;(5)企业科学成长受到诸多内外在因素的影响,企业与不同影响因素之间应是和谐共生的。根据上述科学成长的本质特征,本文进一步阐释了中小企业成长性的含义。把中小企业成长性解释为,企业在某一时期所面临的外部环境状况和企业自身内部条件下,不断挖掘未利用资源或未充分利用资源而实现规模持续扩张的能力。这些研究在一定程度上丰富了企业成长理论,同时也为本文主题的阐述奠定了理论基础。第二章,中小企业板上市公司成长性及其特征。本章以深圳证券交易所中小企业板上市公司为对象,运用描述性统计分析方法,全面展现了中小企业板上市公司成长性及其主要特征。从2004年上市的中小企业板上市公司的总资产增长率、主营业务收入增长率、股价增长率来看,中小企业板上市公司整体成长性表现良好,但是净利润增长率却存在两级分化的情况。通过对2006年前上市的102家中小企业板上市公司的行业分布、地域分布、控制权属性以及主要财务指标进行描述性统计分析,可以看出,中小企业板上市公司具有以下总体特征:(1)中小企业板上市公司具有地域分布不平衡的特点,公司主要集中在东部,而东部地区的上市公司又主要集中在浙江、广东、江苏等经济发达的省市;(2)中小企业板上市公司其实质就是民营企业板;(3)制造业类上市公司所占比重最大,其次是信息技术业;(4)从中小企业板上市公司主要财务指标来看,中小企业板上市公司的总体表现良好。第三章,中小企业板上市公司成长性的影响因素。本章在综述企业成长性影响因素研究成果的基础上,以2004年在中小企业板上市的38家企业作为样本,利用2005年半年度报告、2005年年度报告、2006年半年度报告的数据,以总资产增长率作为因变量,净资产收益率、长期负债比率、主营业务鲜明率、实际控制权属、平均总资产对数、行业变量、地域变量作为解释变量,建立多元线性回归模型,实证研究了公司赢利能力、融资能力和资本结构、核心能力、公司治理、公司资本规模、行业变量、地域变量对企业成长性的影响。研究发现,净资产收益率和长期负债比率对中小企业板上市公司的成长性有显著影响,主营业务鲜明率、实际控制权属变量、总资产对数变量及行业控制变量、地域控制变量均不具有统计意义上的显著性,进而本文对这一结果进行了解释。第四章,中小企业板上市公司典型案例分析:苏宁电器。本章以我国中小企业板上市公司中最具成长性的苏宁电器股份有限公司为例,对其成长性情况进行了深入分析。研究表明,苏宁电器之所以保持高成长性主要是因为:(1)抓住流通业现代化变革的契机;(2)规模效益并进;(3)注重基础管理,组织体系成功再造;(4)张近东杰出的领导才能;(5)商业资本与产业资本融合;(6)借力资本市场;(7)持续创新的发展战略;(8)国家、企业、员工,利益共享的价值取向。据此,我们探寻到了中小企业保持高成长性的路径。第五章,主要研究结论与政策建议。本章首先总结了本文主要研究结论,接着给出了政策建议。第一,完善中小企业板制度,包括:(1)推进制度改革,降低中小企业融资成本,提高发审效率;(2)加大中小企业板发展力度,稳步扩大规模,形成合理的行业和地域分布;(3)逐步建立中小企业的上市育成体系;(4)建立公开透明、程序化的退市制度。第二,改善中小企业政策环境,包括:(1)适应不同类型中小企业以及中小企业不同成长阶段的融资需求,建立多层次中小企业融资服务体系;(2)支持中小企业服务机构的发展,提高中小企业服务机构的服务质量。第三,提高中小企业质量,包括:(1)转变企业经济增长方式;(2)建立健全与业务规模相适应的组织机构;(3)塑造鲜明的企业文化;(4)建立信用风险管理制度。本文试图在以下方面形成特色,取得创新:第一,本文从科学发展观的视角,提出并探讨了企业科学成长的内涵和本质特征,认为科学成长应服从公司发展战略目标,注重企业规模、结构与效益的内在平衡,注重质量基础上的规模扩张,注重现实到未来的持续稳定健康发展,注重企业自身发展及其影响因素的和谐共生。第二,本文以总资产增长率作为因变量,净资产收益率、长期负债比率、主营业务鲜明率、实际控制权属、平均总资产对数、行业变量、地域变量作为解释变量,以2004年在中小企业板上市的38家企业为样本,实证研究了公司赢利能力、融资能力和资本结构、核心能力指标、公司治理、公司资本规模、行业变量、地域变量等内外部因素对中小企业板上市公司成长性的影响。研究发现:净资产收益率和长期负债比率对中小企业板上市公司的成长性有显著影响,其它解释变量均不具有统计意义上的显著性。同时采用案例研究的方法,剖析了苏宁电器高成长性的原因及其对中小企业的启示。第三,根据本文的主要结论,从完善制度、改善环境、提高质量三个层面提出了提高中小企业成长性的相关政策建议。本文特别强调,中小企业上市应形成合理的行业和地区分布,建立公开透明、程序化的退市机制,针对中小企业不同发展阶段的融资需求建立多层次的融资服务体系,中小企业自身应塑造鲜明的企业文化、转变经济增长方式、着力提高企业品质。当然,限于研究主题和本人能力,本文忽略了某些并非不重要的问题,如政策环境、税收、法律等。另外,本文在描述中小企业板上市公司成长性特征的时候,只考虑了总资产增长率、主营业务收入增长率、净利润增长率、股价增长率四个指标,不一定全面。这些方面都是本人在后续研究中应当努力的方向。