近几年,我国政府大力鼓励发展PPP这种公私合作的项目融资模式,BOT作为PPP的一种常见模式在我国的基础设施与公用事业领域中得到广泛应用,高速公路是其中最早也是最典型运用BOT模式的领域。在BOT项目运作中,政府可以有效利用私人资本来投资建设基础设施和公用事业来缓解财政压力、提升项目运营效率和服务质量,私人资本也可以得到投资机会获得合理收益,从而达成双赢。然而,不管是对于政府还是私人资本来说,BOT项目都面临着很多风险。由于BOT项目本身具有投资大、周期长、利益相关者多、不确定性高等特点,而且BOT模式在我国实施的时间不长、经验不足,又缺乏理论指导,因此项目失败的现象十分普遍。在BOT项目的低收入状态下,项目的实际收入不足会导致项目公司无法支付运营成本、回收投资,甚至濒临破产,从而项目最低收入保证和补贴成为分担收入不足风险的一个有效手段,我们迫切需要提出科学、完善的BOT项目补贴决策理论与方法作为指导。本文围绕在BOT项目收入不足的情况下补贴额应如何科学决策这一问题展开研究。首先,通过对国内外文献的阅读及分析,综述了BOT项目补贴的相关研究和实物期权相关理论,为后文研究高速公路BOT项目的最低收入保证和补贴奠定基础。然后,运用文献分析、案例分析等方法,对高速公路BOT项目补贴的主要影响因素进行识别,并运用实物期权理论,构建了最低收入下限Black-Scholes期权模型,得到项目的最低收入下限。接着,求得项目运营期间政府为项目公司提供的补贴额的期望值,再运用风险中性定价理论求得最低收入保证的上限,构建出相应的最低收入保证模型,比较补贴额期望值和最低收入保证上限进行补贴决策。最后,选取一个算例应用所构建模型,然后归纳总结全文,提出本研究的不足与未来可深入的研究方向。