在新常态的经济背景下,通过创新投资推动经济转型已成为时代主旋律。企业作为创新的主体,维持其创新投资的平稳持续尤为重要,因为创新投资的中断会产生高昂的调整成本。为避免高昂的调整成本,企业产生了平滑创新投资的动机,而这需要持续稳定的资金支持。然而,现实中创新投资活动普遍面临融资约束,过度依赖内部现金流,而内部现金流又充满不确定性。在内部现金流及外部融资条件的共同限制下,如何保证创新投资的持续稳定已成为企业实现创新化发展亟需解决的问题。基于此,以2010-2016年中国创业板404家上市公司的数据为样本,运用托宾Q投资模型刻画企业创新投资,实证分析了融资约束视角下营运资本对创新投资的平滑作用。实证结果表明:营运资本具有平滑创新投资的作用,避免了创新投资波动带来的高额调整成本,在一定程度上保证了创新活动的可持续性。另外,融资约束能够促进营运资本平滑作用的发挥。换言之,企业面临的融资约束程度越大,营运资本对创新投资的平滑作用越强。研究结果为如何维持企业创新活动的可持续开展提供了指导。一方面,在微观层面上为企业提供三点建议:第一,强化营运资本管理意识,提高营运资本管理水平;第二,赋予管理者更多财务整合权;第三,充分运用政府支持,积极开拓融资渠道。另一方面,在宏观层面上为政府提供四点建议:第一,加大税收优惠力度;第二,建立银企合作机制;第三,鼓励金融创新服务;第四,完善资本市场环境。