代理问题是公司治理中普遍存在的问题，公司治理的重要任务之一就是解决信息不对称下管理层与股东代理冲突问题，股利政策是公司治理的重要内容之一。产品市场竞争，作为公司治理机制的重要补充，在降低信息不对称方面起到重要作用，此外，竞争可以加强对管理层的监督和激励，从而减少股东-管理层代理冲突，降低代理成本，提高公司效率，使股东和管理层价值趋于一致。股利政策是公司金融的重要组成部分，目前我国关于现金股利分配问题的探讨非常多，但相关研究多从公司内部，如公司特征、公司股权结构等方面研究现金股利分配问题，很少有研究从外部视角对现金股利分配进行探讨。本文试图从产品市场竞争，这一公司外部环境视角，研究其与现金股利支付水平的关系。西方学者认为产品市场竞争对股利政策的影响存在两种相反的效应：结果模型和替代模型。其中，结果模型认为市场竞争程度与股利支付水平正相关，激烈的竞争增加了公司流动性风险，因此减少了过度投资的风险，随着过度投资可能性的降低，公司就会有更多的现金用来支付股利；而当竞争不激烈的时候，公司更倾向于用现金进行投资而不是以股利的形式分配给股东。而替代模型认为在竞争程度较弱的环境里，尤其是寡头、垄断行业内，公司容易产生特殊的租金，自由现金流较多，而且管理者面临被替换的风险较小，业绩比较的压力较小，外部投资者会意识到这类公司有可能会侵蚀股东利益而不愿持有该类公司股票，为了树立良好形象以满足公司未来再融资需求，管理者希望通过发放红利向股东传达利益的持续性和稳定性，因此产品市场竞争与股利支付负相关。为检验西方学者理论成果的适用性，本文选取2010年至2012年中国制造业上市公司数据，探讨了产品市场竞争与现金股利分配的关系。在实证研究中，本文首先探讨了行业特征相关变量与产品市场竞争的关系，得出某些行业特征会影响产品市场竞争水平，为了防止行业特征同时作用于产品市场竞争和股利支付（尽管两者之间没有因果关系，但由于某些行业特征变量的影响，使得产品市场竞争与现金股利支付之间存在相关性），在后续的产品市场竞争与现金股利支付水平实证检验中，将相关行业特征变量进行控制。通过实证研究，本文得出在低行业竞争程度下，产品市场竞争与现金股利支付水平负相关，竞争程度越低，公司的现金股利支付水平越高，代理模型成立；而在高行业竞争程度下，产品市场竞争与现金股利支付水平正相关，竞争程度越高，公司越倾向于支付现金股利，结果模型成立。研究结果表明，在我国，产品市场竞争一定程度上发挥了公司治理效应，尤其在行业竞争程度较高的情况下，竞争促使管理层制定财务决策支付更高的现金股利，从而缓解了代理冲突。