在我国经济大转型的背景下,大部分国有股权在转为民营股权的进程中都体现了较高的民营化效率,经营业绩明显提升。而与此同时,国资委等监管部门却多次因为国有股权转让而发表公告,坚决禁止低价转让国有资产。股权转移中低价与高效的背后,其实暗含着盈余管理的玄机。本文论证了控制权转移公司的管理者会采取低价转让的短视策略,通过向下的盈余管理与买方合谋,而控制权转移后的经营业绩则是被之前的盈余管理所美化了。同时,本文进一步区分了目标公司和买方的股权性质,来探究不同股权性质企业在控制权转移中盈余管理的差异。学术界对于控制权转移与盈余管理的研究中,几乎只单一地考虑了应计项目盈余管理,本文完善了以往的研究,加入了真实活动盈余管理来进行实证分析。本文以2003～2014年间所有沪深A股上市公司中股权转让比例大于1%的股权转让协议作为研究样本进行回归分析。本文主要的研究结论如下：(1)在控制权转移的预期下,公司更可能会进行向下的应计与真实盈余管理与买方进行合谋； (2)当国有股权转为民营股权时,公司会更显著地进行向下的真实与应计盈余管理,从而使买方获得更低的受让成本； (3)公司在控制权转移前向下的应计项目盈余管理越严重,则控制权转移后公司经营业绩越好,并且,在国有股权转民营股权时这种作用更为显著,民营化效率实际上是被盈余管理包装后的结果。