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国债市场是债券市场的基础和重要组成部分,国债收益率及其收益率曲线的形状和变动对债券市场乃至整个金融市场都具有重要意义。本文首先系统介绍了国内外关于国债收益率曲线拟合研究的成果,并运用多项式样条法,贴现函数分别假设为三次、四次多项式形式来实证拟合我国的国债收益率曲线,通过拟合结果比较选择前者作为较适合我国实际情况的方法。
在以上实证研究的基础上,本文接着分析我国国债收益率曲线的形态特征和所反映的问题所在,并探讨了影响我国国债收益率曲线变动的制度因素和经济因素。综合考虑各宏观经济变量对我国国债收益率曲线的影响,文章提出了不同于多项式样条法的拟合工具——多因素模型,通过逐步回归法消除了多项式样条法中可能存在的多重共线性问题,并且还能量化估计各宏观经济变量对国债收益率的影响程度。国债收益率曲线作为一个重要的市场参考指标,文章最后对国债收益率曲线在货币政策制定、利率风险管理和远期利率预测方面的应用作了具体分析,说明了发展我国国债市场的必要性。