并购已经成为企业实现迅速扩张,占领市场份额的重要途径,而支付方式作为影响并购成败的重要环节之一,越来越受到人们的关注。国内学者以往的研究主要集中在并购交易的绩效上,对并购的过程研究不多。并购支付方式作为并购过程的最后一环,对并购的成功有重要的影响,相关的实证研究也证实支付方式会影响并购效应。本文主要研究我国上市公司并购支付方式,研究的内容集中在支付方式的选择上。但是,在上市公司并购实践中,如何有效利用各种支付手段?目前国内并购市场到底有多少可供选择的并购支付手段,它们有何异同?这正是本文力图加以解释的问题。针对以上问题,我们致力于完成三项任务。首先,对并购的相关概念进行界定,并对中外并购支付方式做出比较,然后系统地回顾了国内外学者在并购支付理论和并购支付方式研究方面的成果。其次,在对企业并购支付方式的相关理论进行分析的基础上,整理一个全新的理论分析框架,根据现金和股票组合比例对并购实际成本的影响建立数学模型,借以导出使支付成本最小的最优支付比例,并辅之以实例加以论证；最后,文章全面分析了花旗环球并购山鹰纸业、上汽集团并购南汽集团、联想集团并购IBM个人电脑事业部三个案例中所使用的支付方式。根据案例分析的结果论证支付方式的选择对并购取得成功的重要性。鉴于我国有关上市公司支付方式的基础理论研究较为薄弱,所以本文试图建立一个理论分析框架,给并购实践以理论支持。