伴随着股权分置改革的进程,认股权证一复出便成为我国资本市场的焦点,引起了广泛的关注和大量资金的涌入。权证的推出不仅仅只是非流通股为实现流通支付的一种补偿对价方案,而且是我国证券市场金融工具创新的开端,是衍生产品市场发展的突破口。作为一种类似于期权的金融衍生产品,认股权证的发行和交易必然会对标的资产产生影响。本研究的目的是通过实证分析,探讨我国权证的发行对标的股票的交易活动的短期和中长期影响。 本文综述了国内外的学者关于权证的发行对标的股票影响的相关文献,阐述了权证相关的基本概念,并且在介绍国内外权证市场发展概况的基础上,选取两市已退市的30支权证和对应的26支标的股票作为样本,从短期和长期两个角度,对认股权证上市对其标的股票的影响进行了实证分析。 在分析短期效应时,本文运用事件研究法,实证分析了权证上市对标的股票价格的影响,结果显示：股改权证的发行对标的股票的价格有短暂的正价格效应,而这种对标的股票正的价格效应发生在认股权证公告日附近而不是上市日附近。并且股价在公告日后上市日前开始回落,表明短期投机现象十分严重。本文还发现：认沽权证的发行对标的股票价格正向影响程度要大于认购权证的发行。而同时,可分离债权证的发行上市对标的股票没有显著性的影响。 在对长期效应的研究中,本文的创新之处在于将权证和标的股票的成交量引入GARCH模型,并且使用虚拟变量的方法来分析权证的推出对标的股票波动性的影响。结果显示：大多数标的股票在权证上市后,其股票成交量对于股价波动性的影响减弱,这也就意味着认股权证的推出增加了标的股票的市场深度,降低了其波动性。并且自权证推出之后,投资者对于权证的交易或是对标的股票的波动性没有影响或是降低了标的股票的波动性。最后,本文将权证的每日交易量分为可预期的交易量和由于市场信息冲击所造成的不可预期的交易量,结果显示：权证的可预期成交量会降低标的股票的波动性,而由于新的市场信息冲击所带来的不可预期成交量则要么对标的股票没有影响,要么会增加标的股票的波动性。