本文在对西方均衡汇率理论进行比较和评价的基础上，选取与人民币均衡汇率有关的基本经济要素，构造了适用于中国的均衡汇率模型。之后运用协整理论，选取影响汇率的两个宏观经济指标对实际有效汇率进行协整和误差修正建模。由单位根检验结果可知，我国宏观经济变量数据的非平稳性非常显著。长期协整检验结果显示我国实际有效汇率与对外资产净值、生产率差异之间存在长期的均衡关系。 在此基础上，运用H-P滤波等现代计量经济工具、对人民币均衡汇率进行估计，并对1988年以来人民币汇率的失调情况进行了测算和分析，得出的结论是：人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动，并经历了不同程度的高估和低估；1994年人民币汇率制度改革后，人民币汇率失调情形有所改善，实际有效汇率日益趋近于均衡汇率；目前人民币汇率存在一定程度的低估，人民币均衡汇率在未来中长期内具有较强的升值预期，事实钉住美元的固定汇率制度会导致人民币汇率的长期失调。因此改革人民币汇率制度势在必行，完善现行的人民币汇率运行机制，实现真正的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。