股票市场作为全球重要的资本市场,不仅可以帮助企业使用较低的成本融通资金,促进企业的快速发展,同时能够集中市场中闲散的存量资金,优化整个社会的资源配置效率。股市发展的优劣在很大程度上决定了国家经济运行的质量,但是我国资本市场相较于欧美等发达国家起步较晚,股票市场相对脆弱,并且现有研究表明我国股票市场的崩盘风险显著大于发达国家[2],股票市场的崩盘现象在我国的沪深A股市场上日益频繁。例如,长生生物股价因涉嫌财务造假导致股价暴跌6成以上,上市公司重庆啤酒在半个月内股价跌至1/4,因为塑化剂问题的酒鬼酒仅仅七个交易日股价便跌去1/2。当股票发生崩盘时,首当其冲的便是股东的利益,股票崩盘导致股东权益严重受损,同时场外投资者对该股票的信任度严重受挫。当整个市场存在崩盘时,便会导致市场充斥着无效的投资,降低股市对于资源配置的效率[29],不利于资本市场的稳定发展,更严重时甚至向实体经济传导,严重危害实体经济的发展。相较于国外发达的资本市场而言,我国资本市场面临着更加严峻的考验。本文从可转债下修可能性的角度出发,对可转债下修可能性与股票崩盘风险的关系以及影响机制进行研究。本文主要研究内容包含以下四部分:1.梳理相关文献,对可转债下修、股价崩盘风险相关文献进行收集、整理,掌握相关内容的研究现状,并对其相关关系和影响机制进行理论分析;2.相关数据的收集及处理。选取沪深A股市场上2015-2020年的可转债以及其存续期正股的交易数据作为研究样本,对相关数据进行分析处理;3.设计实证模型并完成实证研究。采用负收益偏态系数NCSKEW和收益上下波动比例DUVOL来衡量上市公司股价的崩盘风险,并建立具有前瞻性的PDR指标来度量可转债下修可能性,根据检验结果采用固定面板效应模型进行实证;然后对不同性质企业下两者的关系进行实证研究;4.最后在本文实证结果得出结论的基础之上,从不同角度出相应的政策建议。本文实证结果显示我国的可转债下修可能性与上市公司股价崩盘风险具有密切的关系:1.上市公司可转债下修可能性与股价崩盘风险呈现显著的负相关关系,可转债下修可能性越大,上市公司股价未来一段时间的崩盘风险越低,发生崩盘现象的可能性越低。2.不同性质的企业对于崩盘风险的反应程度不同,相较于国有企业而言,非国有企业的可转债下修可能性和股价崩盘风险有着更加显著的负相关关系,对于非国有企业来说,可转债下修可能性越大,上市公司股价在未来一段时间的崩盘风险越低,而这一现象在国有企业中并不显著。