上市公司股权转让中,价格是核心的要素之一。在我国,非流通股转让定价是一个涉及多方利益的问题,非流通股转让的定价对于战略投资者、机构投资者、社会投资者以及并购双方都是非常重要的。本文试图研究如何衡量转让溢价,转让价格与哪些因素有关等相关问题以便为非流通股权转让定价提供参考。非流通股权定价主要有净资产法和利益权衡法。目前对单纯以净资产作为定价依据的方式争议较多, 赞成者认为这种方法尽管有不少缺陷,但至少可在一定程度上起到防范国有资产流失的作用,反对者则以现代资产估值理论来批评这种方法理论上的缺陷。以净资产为价值基础的定价方案不能准确地反映企业的市场价值,因而难以保证交易的公平。利益权衡法是交易双方在讨价还价的博弈过程中形成均衡价格,因此要求交易双方对股权的价值做出正确判断。通过对沪深股市自1993年发生的全部非流通股权转让案例的研究,运用统计分析的方法找出适合评价转让价格水平的溢价指标(资产指标、收益指标、收入指标和股价指标)。通过对不同类型公司溢价水平进行分析,得出溢价水平跟公司的业绩有关,而与是否具有配股资格以及流通股比例大小没有显著性关系的结论;同时得出转让价格与公司的业绩正相关而转让溢价与公司业绩负相关,即公司业绩越好转让溢价越低的结论。通过对绩优公司、业绩一般公司和壳公司的转让溢价进行纵向分析,运用类比法对非流通股权转让定价提供参考;通过对绩优公司、业绩一般公司和壳公司的转让价格进行回归分析,运用回归法对非流通股权转让定价提供参考。