上世纪90年代以来,我国金融体系逐步建立,支撑了近年来宏观经济的高速增长。债券市场上,过去由于信用债存量较少同时违约率极低,使得学术界将债券市场的研究重心放在了无风险利率。但随着市场高速扩容,债务违约频发,科学认识债券信用风险问题变得极其重要。本文以2015年至2018年期间的信用债市场信用利差波动率为主要研究对象,进行两个方面的研究。首先运用GARCH-MIDAS模型研究了信用利差波动率的影响因素,其次对信用利差波动率行业间传染效应运用溢出指数方法进行测度与分析。研究发现,宏观经济变量水平值与波动率对信用利差波动率长期成分具有显著影响,经济政策不确定性同样也是信用利差波动率长期成分的重要影响因素。影响机制来看,宏观经济波动将对企业生产经营活动产生影响,进一步影响企业债务偿付能力,带动信用利差出现波动。而溢出效应强度来看,我国信用债市场联动程度较高,但随着债券信用等级减弱,溢出指数也逐步降低。可能的原因是低等级债券缺乏流动性,投资者以买入并持有到期为主,缺乏市场成交,导致行业间的波动传染效应受到了限制。同时制造业和房地产业与其他行业联动程度较大,具有较高的溢出、溢入效应。进一步研究发现,货币政策及市场流动性水平对上述波动溢出效应具有较高的解释力。为了增加模型的稳健性,本文对相关参数进行调整,发现研究结论仍然稳健。