社会保障基金是我国的战略储备基金,在人口老龄化高峰时期用于社会保障支出的补充和调剂。社会保障基金理事会是社保基金的管理机构,负责社保基金的投资运营等。本文以社保基金为研究对象,主要对其投资运营和管理监督开展研究。希望通过分析和研究得到更优的投资组合,使社保基金在既定收益下,风险可以进一步分散。尤其当前受疫情影响,全球资本市场发生动荡,不确定性增加,使得研究更具有现实意义。截至2018年,社保基金的年均投资收益为7.82%,资产配置重点在境内,投资工具以股票债券为主,投资风格略显保守。本文在投资组合理论和风险价值理论的基础上,通过案例分析和实证分析,对社保基金的资产配置进行研究,另外也对基金管理机构的监督管理进行了分析和评价。对加拿大养老金开展了案例分析,其运营机构是加拿大养老金计划投资委员会,即Canada Pension Plan Investment Board（简称CPPIB）。加拿大养老金投资运营采用积极的管理方式,其投资组合中,投资工具种类多,从股票债券等传统金融工具到实物投资均有涉猎,投资范围广,投资遍布全球,国内投资占比在10%。合理的投资组合使风险得到了分散,并且获得了较高的收益。此外,运用均值-CVa R模型进行实证分析和论证,分别从新增投资品种和放松境外投资约束来分析对降低风险的效果,并且在投资工具及其衡量指标的选择上,借鉴了加拿大养老金的投资组合。在管理机构的监督管理方面,我国社保基金理事会表现出信息披露不足、规范性不强等弱点。相比而言,加拿大养老金投资委员会（CPPIB）受法律约束,信息披露及时且完整,机构管理上规范性更强。根据案例分析和实证分析的结果,本文的主要结论有,社保基金的资产配置组合尚有提升空间,管理机构基金理事会可进一步提高规范性。实证研究的结果表明,当境外投资限制在20%,投资品种从4个增加到7个时,CVa R值和Va R值均发生了下降,其中新增实物投资和私募股权投资的效果更为明显。当投资品种不变,境外投资的约束从10%放松至20%,CVa R值和Va R值均发生了下降。因此社保基金的资产配置组合还可以进一步丰富、完善和提升。根据研究结论,本文提出的建议主要包含两方面,一是投资运营,逐步提高境外投资比例,适当增加投资工具或投资品种,积极管理投资组合。同时继续提高委托投资的比例和不断提高风险防范意识。二是监督管理,需要不断健全法律法规建设,和提高管理机构运行的透明度。