金融风暴后,"现金为王"、"现金是企业的血液"等观念再次回归,企业管理人员也更加重视了对企业现金流的管理,尤其是对现金流风险的识别与防范。现金流不仅渗透于企业日常经营的全过程,是企业财务状况的综合表现,更与企业的投融资决策息息相关,其大小及其波动在一定程度上决定着企业的支付能力和抵御风险的能力(赵亦军[1],2014)。因此,识别与防范企业现金流风险具有不可替代的意义。上世纪90年代,中国货币政策体系逐步建立。近年来,为了应对国际金融危机的影响,中央银行频繁调整货币政策以适应新局势的变化。事实上,根据货币政策的机构传导机制,货币政策的作用力会逐步向企业渗透,影响企业日常活动,而这些影响因素最终都会反映在企业现金流风险上。宏观货币政策的变化会影响企业融资渠道和融资规模,而由于资本市场的信息不对称性等金融摩擦的存在,企业的融资能力往往决定了企业的投资决策。宏观货币政策的变化所带来的企业融资、投资等方面的变化最终会给企业的现金流带来较大的波动,影响企业的现金流风险。同时,我国目前正处于社会主义市场经济体制转型阶段,尽管多种所有制经济并存,但在未来一段时期内,国有经济仍然占主导地位,政府对国有企业的眷顾依旧明显。相比于民营企业,国有企业承担着更多的社会和政治功能,在货币政策宽松时期,更容易获得外部贷款,其投资将更频繁、规模将更大,最终企业现金流随之发生较大的波动。因此,产权性质在宏观政策对企业现金流风险的传导机制中起着不可忽视的作用。本文深入分析了宏观货币政策的着眼点,以企业现金流风险为落脚点,对货币政策的作用机理进行了拓展性的探讨。在此基础上,本文将研究样本分为国有企业组和民营企业组,探究针对不同产权性质的企业,货币政策的影响效果有何不同。根据实证结果显示,在货币政策对微观企业现金流风险的影响过程中,企业的债务筹资水平和投资规模扮演着重要的调节作用。具体表现为:在货币政策宽松年份,由于受到大规模融资和投资的影响,企业现金流会出现较大的波动,企业此刻积累了现金流风险。同时本文还发现,由于货币政策的非对称性,货币政策对不同产权性质企业的影响效果呈现不同的特征。具体而言:相对于民营企业,货币政策对国有企业现金流风险的影响效果更为强烈。