近年来全球巨灾事件频频发生,由此造成的经济损失也逐年攀高,巨灾风险成为困扰全球的一大问题。为了转移巨灾风险至其他市场,多种非传统风险转移工具应运而生,或有资本是未来巨灾风险转移工具的创新方向之一。同时,或有可转换债券在金融业得到应用。作为集债权与股权于一身的债券,当企业产生财务危机时,或有可转换债券能将负债转换为股权,在减少企业破产风险方面取得了显著的效果。因此,将或有可转换债券设计成为巨灾风险转移工具具有一定的实际基础与实际意义。本文对如何将或有可转换债券应用于财险公司巨灾风险转移机制中进行研究,并从定量定性两方面分析了风险转移效果。在本文的构架下,财险公司将通过特殊目的(SPV)机构发行或有可转换债券,在债券转换前,财险公司向SPV机构支付再保费,SPV机构则向债券持有人给付券息。转换后,财险公司按照事先约定分出部分股权给债券持有人,SPV公司则对财险公司进行巨灾赔付。为得到或有可转换债券对于财险公司巨灾风险转移的效果,本文构建了嵌入或有可转换债券的财险公司价值模型。求解微分方程后,本文理论推导出或有可转换债券、股权、普通债券及公司价值的显式表达式。并结合偿付能力充足率的要求,推导出或有可转换债券的转换边界。在采用13家财险公司的现金流量表及资产负债表确定相关数值后,本文对财险公司破产严重性及公司价值方面进行数值模拟及灵敏度分析。数值结果表明,或有可转换债券能有效降低财险公司因巨灾风险导致的破产损失成本及破产概率,提高公司价值的稳定性,由此提高财险公司对巨灾风险的承保能力。最后,本文建议财险公司应着手提高定价技术、优化运营成本并提高对转换指标数据的监测效率。而政府则可以在发行初期成为或有可转换债券的主要购买方、对或有可转换债券持有人及财险公司进行相应补贴并提高监管力度。