【摘 要】
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随着我国经济形式的不断向好发展,上市公司出于多种目的开启了以市场为依托的企业间的并购行为,且一定程度上呈现出并购活动发生量逐年增长的趋势。在并购活动中,信息不对称
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随着我国经济形式的不断向好发展,上市公司出于多种目的开启了以市场为依托的企业间的并购行为,且一定程度上呈现出并购活动发生量逐年增长的趋势。在并购活动中,信息不对称成为了影响并购绩效的关键。分析师作为破解企业与资本市场及投资者之间信息不对称屏障的媒介,通过研究分析师与企业并购绩效之间关系,能够揭示企业外部信息数量与信息质量对企业并购绩效变化的作用机理,缓解我国企业并购绩效表现不佳的局面,为从第三方视角提高企业并购绩效提供参考。本文在对以往文献研究进行梳理的基础上结合信息不对称、委托代理、有效市场假说及行为金融学等相关理论,构建了分析师预测与并购企业并购绩效的理论分析框架;其次,选取分析师预测行为与分析师预测质量作为分析师预测的代理指标,以2004-2017年我国A股上市公司的并购事件为样本,采用OLS模型对分析师预测与并购企业的长期、短期并购绩效关系进行多元回归分析,在验证结论稳健的基础上,进一步验证不同产权性质下分析师预测对并购绩效的影响特点。研究发现:针对企业短期并购绩效来讲,分析师预测行为与企业短期并购绩效存在正相关关系,而分析师预测质量与并购绩效为负相关关系,即分析师预测行为越多,分析师预测程度越准确,企业短期并购绩效越高;在长期并购绩效中,分析师预测行为与分析师预测质量在长期并购绩效中均呈负相关关系,即分析师预测行为越多,企业长期并购绩效越低,而分析师预测质量越高,企业长期并购绩效则表现越好;在不同产权性质下,针对短期并购绩效,分析师预测行为与国有产权性质企业呈正相关关系,与非国有产权性质企业并无明显相关关系,分析师预测质量对国有产权性质企业与非国有产权性质企业回归结果与全样本回归结果一致,但国有产权性质企业对于分析师预测的反应更为敏感;而在长期并购绩效中,分析师预测行为与分析师预测质量对国有产权性质企业与非国有产权性质企业的相关关系与全样本的回归结果一致,但非国有产权性质企业对于分析师预测的反应并不敏感,总体来讲分析师预测行为与预测质量对国有产权性质企业的长期与短期并购绩效影响效果更大。最后本文依据研究结论,针对问题提出相关对策与建议,以期为提高我国资本市场中企业的并购效率提供决策参考。该论文有图5幅,表19个,参考文献105篇。
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