随着中国经济与世界经济体系联系的不断加深,人民币汇率正变得更加富有弹性,波动幅度也在逐渐增加。同时人民币汇率开始面临来自全球市场的经济冲击,其不再局限于影响人民币对单—货币的汇率,而是作用于整个人民币汇率体系。2016年10月1日人民币被纳入特别提款权货币篮子,成为美元、欧元、日元和英镑之外的第五种储备货币。未来人民币的汇率波动会愈发成为市场关注的焦点。汇率改革的不断深入也使人民币汇率体系也变得日趋多元和复杂化。目前人民币汇率体系是—个由人民币对—篮子货币的汇率组成的完整体系,了解系统内不同汇率之间拥有的微妙关联性对于洞悉整个体系的性质至关重要。对人民币汇率波动结构的研究有助于增进对这—复杂系统的理解,从而更为有效地加以管理。论文在梳理相关文献和理论的基础上,运用Vine Copula模型分析人民币对25种货币汇率波动的相依性,并描述了人民币汇率的相依性结构。研究涉及的时间范围按照对汇率具有重大影响的事件被划分为三个时期,即2005年汇率改革前,2005年汇率改革后,2010年重启汇率改革后。借此比较2005年汇率改革和2010年重启汇率改革对人民币汇率波动体系产生的影响。研究结果显示就相依性而言,两次汇率制度改革使人民币汇率结构发生了深刻的变化,同时人民币对部分货币的汇率之间的相依性逐渐趋于明显。目前人民币对不同货币汇率可以根据相依性划分为4个组别,分别以人民币对美元、欧元、新加坡元、澳元汇率为代表。人民币对美元汇率作为汇率管理工具最有效率,对其实施干预措施较之于欧元、日元更不易对其他汇率产生预期外的影响。因此鉴于汇率体系的复杂结构,实施汇率干预措施应注重政策效果在体系内的协调和—致性。